中石油逆市发行点心债30亿 只为小试牛刀

　　陈莹莹

　　近日，香港离岸人民币债市闪现多家内地机构的活跃身影，开始驱散9月份一级市场发行难、二级市场价格下跌的阴霾。

　　中国石油天然气集团公司(下称“中石油”)于10月19日完成发行总额30亿元的“点心债“(在香港发行的人民币计价债券)。10月20日，国家发改委也确认，已批复同意宝钢集团赴香港发行65亿元人民币债券，这是境内企业首次获批赴港发行人民币债券。此前很多内地企业的点心债券都是由其境外子公司发行的。

　　“香港人民币债券市场处于发展初期，众多内地企业在香港以小份额资金发行离岸人民币债券，估计是在小试牛刀，企业不愿放弃这块国际化的蛋糕。”中信银行国际高级副总裁兼中国业务首席经济策略师廖群对本报记者表示。

　　首9个月发行854亿元

　　中石油的点心债由其香港子公司CNPC Golden Autumn Ltd。发行，其中25亿元的两年期债券价格定在99.903，收益率2.60%，票面利率2.55%。另外5亿元的三年期债券价格定在99.857，收益率3.00%，票面利率2.95%。上述两部分债券的价格都位于此前定出的指导价格区间的低端：两年期的收益率区间为2.6%-2.85%，三年期的收益率区间为3.0%-3.25%。

　　中石油的点心债获得评级机构标普、穆迪及惠誉分别给予A+、A1及AA-评级，有关债券将在港交所挂牌上市，以增加对机构投资者的吸引力。因此也吸引了93位投资者，投标认购总额超过87亿元。

　　香港金管局总裁陈德霖近日表示，今年首9个月香港人民币“点心债”的发行额已达854亿元，超过2010年总额的两倍。发行方包括中国政府和企业、卡特彼勒(Caterpillar)和大众汽车(Volkswagen)等国际集团。

　　所有在港发行离岸人民币债券的企业中，行业集中度最高的当属内地银行企业。10月19日，中信银行召开股东大会，审议通过了在港发行300亿元人民币债券的议案。

　　“目前，国内银行资本充足率处于边界状态，在港发行人民币债券是为满足资本监管新规。”廖群认为，由于内地货币政策收紧，在港发行人民币债券对企业而言融资利率较低。

　　根据银监会近日公布的《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》，在不动用第二支柱资本要求的情况下，系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率水平应不低于11.5%和10.5%。

　　点心债东山再起？

　　事实上，近期一系列利淡消息让香港离岸人民币债券二级市场持续走弱。

　　8月以来，人民币对美元中间价持续下跌。10月13日，人民币对美元中间价为6.3737，较上一交易日的6.3598大幅下调139个基点，跌幅0.22%，创2010年11月以来最大下调幅度。同日，在香港离岸人民币市场，人民币对美元即期汇价一度报6.5463元，较在岸收盘价相差1828个基点，相当于贬值2.8%。彭博统计数据显示，近一个月来，香港人民币汇率比内地平均低1%。

　　“在中国通胀可控的前提下，人民币才有继续升值的空间。” 保诚亚洲债券基金投资总监黄文彬对本报记者表示，人民币汇率主要受国家政策影响，但长期来看，对人民币持升值预期。

　　央行近日发布了《外商直接投资人民币结算业务管理办法》，以规范境外投资者和银行办理外商直接投资人民币结算业务。受此消息影响，近日香港的人民币离岸债券指数已呈现逐步回升的趋势。

　　中银香港人民币离岸债券指数显示，今年8月以后，人民币债券市场持续疲软，跌破100大关。10月4日该指数跌至93.99。但近日，该指数已逐渐回升，10月19日该指数回调至94.87。中银香港数据显示，人民币债券今年累计回报率为-5.13%。

　　“业内对离岸人民币债券升值前景的预测是一致的。”廖群认为，短期内，受人民币汇率及外围资金撤出的影响，加上市场处于萌芽阶段，离岸人民币债券市场仍会出现震荡。但长期来看，人民币会升值，香港离岸人民币债券适合长线投资。