业内：外汇占款负增长不影响货币政策取向

　　中国人民银行11月21日公布的数据显示，截至10月末，中国外汇占款总额为254869.31亿元，而9月末为255118.23亿元，10月外汇占款减少248.92亿元。尽管降幅仅为0.1%，这却是2007年12月至今近4年来的首次负增长，引起了人们对于货币政策走向的关注。

　　外汇占款是央行为了收购外汇资产而相应投放的本国货币，外汇占款的变化一定程度上反映出资金流动的变化。

　　业内人士认为，外汇占款出现负增长的原因首先是因为贸易顺差收窄，其次是短期逐利资本流出。此外，包括美元流动性紧张、人民币贬值预期变强也可能成为外汇占款减少的原因。但是，外汇占款的减少并不会影响我国货币政策的取向。

　　从公布的数据来看，今年前三季度中国进出口“高开低走”，特别是贸易顺差延续2008年以来逐年递减的态势，今年前三季度顺差额缩小到1071亿美元，同比下降10.6%，成为外汇占款减少的主要原因。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，出口增速下降，一方面是我国政府进行经济结构调整，鼓励增加内需、增加进口的主动调控政策效果的显现；另一方面，还因为欧债危机等因素造成外围需求疲软。

　　中央财经大学教授郭田勇认为，外汇占款减少的原因还包括人民币汇率升值将进入平台期，下跌预期逐渐增加，银行结售汇次数减少。同时美联储实施的扭曲操作，将短期利率提高，造成短期资本开始流出中国，回流美元资产。

　　对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰也指出，从9月底至10月初，欧美债务危机蔓延，全球金融市场动荡，全球资金回流美元和美元资产的趋势明显。可以看出，美元开盘后，盘中总是冲高，这意味着市场对美元的需求量很大。而对于中国的企业来说，为了平仓手上到期的美元头寸也需要大量美元。因此，从10月来看，央行在市场上很可能是净投放外汇。

　　有人质疑外汇占款减少意味着热钱出逃，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，出于中国经济增长“硬着陆”、地方债风险的担忧，国际资本可能正流向美元资产寻求避险，而人民币在海外市场的贬值预期又使得一些投机资本逃离中国。

　　但是，国际金融问题专家、对外经济贸易大学金融学院兼职教授赵庆明认为，未来几个月外汇占款仍有可能出现净减少，但量不可能很大，这是由于我国仍然存在资本项目管制，所谓的热钱流出不可能集中发生。

　　值得关注的是，外汇占款是形成货币投放的因素之一，因此外汇占款的减少，将使得我国货币投放相应减少，市场流动性可能进一步紧缩。市场人士认为，如果外汇占款持续负增长，将使货币政策进一步微调变得必要。对此，赵庆明认为，在市场流动性有所减少的情况下，央行完全可以利用央票等货币工具进行反向操作。鲁政委也表示，在外汇占款出现负增长的情况下，央行可通过逆回购、暂停发行央票等措施平滑流动性紧张状况。

　　曹凤岐也认为，稳健的货币政策取向仍然不会改变，因为通胀、物价调整仍未到位，考虑到外汇占款负增长对流动性的影响，央行会在下一阶段继续实行信贷总量控制、结构调整的政策，对部分小微企业和农田、水利等基础设施可能加大信贷投放力度。