【财经网专稿】记者 徐斌 中国已经连续5月减持美国国债，然后对于中国外储庞大的仓位而言，无论是波段操作套利还是大幅减仓，都为时已晚，唯一能做的，就是改革汇率形成机制，让人民币脱钩美元，紧急止损，断臂求生后，方有一线生机。

　　美国财政部16日晚间公布的数据显示，截至3月末，我国持有美国国债11449亿美元，较2月底减持92亿美元。这也是我国自去年11月份以来连续第五个月减持美国国债。与此同时，中国却在大幅度地增持日本一年期以上国债。来自日本财务省的数据显示，3月份，中国净买入一年期以上日本国债2345亿日元。

　　与此同时，美国联邦政府目前月均需借入1250亿美元贷款。截至5月12日，其公共债务规模距离法定的14.29万亿美元上限仅有380亿美元之遥。美国财政部依据上述状况预期，美国联邦政府尽管将于16日触及债务上限，但仍将在8月2日之前拥有继续借贷的能力。鉴于美国国会目前仍就提高债务上限而争吵不休，美国联邦政府已直面债务违约风险。但这次所谓债务上限，最终还是被突破。事实上，美国的公共债务上限从来都形同虚设，美国的债务上限是在1917年首次设定，以便政府可以为第一次世界大战提供资金，而不需要反复向国会请求拨款。自1960年以来，该债务上限已上调78次，几乎每8个月就上调一次；2001年以来，美国也已经10次上调了债务上限，债务上限似乎从未对美国形成真正的威胁。因此，近期美国财政赤字继续膨胀，几乎是无悬念的故事。

　　美国太平洋投资管理公司(Pimco)的比尔-格罗斯近期表示，根据1950~1980年的美国国债经验，美元每年贬值3~4%，持续三十年之后，才有望将政府债务占比GDP的水平恢复正常。这意味着美元贬值必然是长期性。

　　而中国3万亿外储中，近六成都是美国国债，以目前每月减持一百亿美元的速度计算，起码也得六七年才能清仓。这还不算源源而来持续增长的新增外储。即使如此，清仓完后的美元如何打理？难道日本国债比美国国债更安全？日本政府债务占比GDP目前高达200%——这是怎样的政府资产负债表啊？！

　　中国外储部门去年请来太平洋投资管理的超级操盘手朱长虹为中国外储操盘，近两年外储部门在国际市场高抛低吸，颇有斩获，引来人们普遍赞誉。但仔细盘点收益率，美国国债市场百亿美元的波动，几个百分点的绝对赚头，对于普遍人或者机构，固然多得让人脸红耳热，但对于中国外储数万亿美元的盘子而言，几乎是芝麻粒。

　　中国庞大的外储头寸，根源在于盯住一篮子美元的人民币联系汇率机制。汇率机制改革，五年前有关部门就声称加以改革，然后至今只听楼梯响，不见人下来。就中国目前外储而言，亏损局面已经形成，唯一可做的，就是加快汇率机制改革步伐，快速止损，断臂求生，方能将损失降低到最小。

　　(证券市场周刊供稿)