陈晓彬：抗通胀恐怕要多几个招数

　　□陈晓彬

　　目前一些新的通货膨胀因素开始显现，涨价之风从粮油副食蔓延到部分轻工产品，因此中国面临的反通胀任务更为复杂。

　　一般来说，在市场经济体制下，政府反通胀的手段主要靠财政和货币政策工具。由于财政手段具有一定刚性，不容易轻易变动，因此中国目前治理通胀主要靠的是货币手段，即所谓“积极财政政策和稳健货币政策”。负责执行货币政策的中央银行日前也再次重申，稳定物价是自己的主要任务。

　　央行将怎样稳定物价，治理通胀呢？据媒体记者整理的有资格参与央行货币决策的一位学者的话说，“通胀是流通中的货币相对于生产供给增长过多。分出诸如输入型通胀、成本推动型通胀等类别，不但逻辑上讲不通，还可能分散治理通胀的注意力和关注点。所以，治理通胀的政策指向其实很简单，那就是坚决而稳妥地收缩货币、增加生产。”

　　从理论上说，这曾是广为人们所接受的一种言之成理的理论。在实践中，西方国家根据这种理论所设计出来的政策确实也曾取得了相当的成效。例如，上世纪80年代初，美国的里根政府放手启用美联储主席沃尔克，主要靠紧缩银根政策，较快治住了通胀。但当时美国的情况与现在中国有很大不同。当时的美国药，未必能治现在的中国病。

　　在沃尔克推行紧缩银根的货币政策的同时，里根政府也启用供给学派人物制定了包括削减社会福利开支的财政预算，里根还赞同不惜以衰退为代价作为治理通胀的药方。目前中国的经济形势，显然还不具备这种条件。

　　中国现在面临的货币供应过多，流动性过剩的原因也与当年美国情况有很大不同，由于民营企业发展遇到体制性障碍，资本市场发育不足，因此出现了大量民间游资。这些游资中，哪怕只有一小部分流入商品市场就能掀起一股涨价风潮。紧缩银根，压缩货币供应的措施，并不能直接收缩四处游荡的民间游资。

　　尽管有人说，中国的银行准备金率没有上限，提高利率仍有较大空间。但是实际上，目前的紧缩政策已经令不少中小企业经营困难，影响到市场有效供应的增加，进一步紧缩，更不能达到增加生产，压制通胀的目的。目前准备金率已经达到20%多了，也就是说商业银行的资金中有1/5以上被押在央行不能动弹，进一步提高准备金率，商业银行能否承受？有报道说，有些地方的民间借贷利率已达30%，每次25个基点的提息，要提到何时才能吸引住四处游荡，哄抬物价的游资？

　　因此，笔者认为，仅靠货币政策这一招恐怕难治住通胀，应该多想几招。就笔者所能想到的，似应扩大资本市场对游资的吸引力。进入二级市场的资金，并不能直接形成企业的新增投资，从而对价格形成压力。这些钱不过是你买我卖，玩你陪我赚的零和游戏。但是这个市场如果能吸引更多货币，就能减少在其他商品市场上流通的货币。此外，中国的税收很大一部分是在流通环节上征收的，直接体现在物价上。现在税收的增长速度已经超过经济增长的速度。当年美国的供给学派曾提出减税，以刺激生产，压制通胀的政策主张。笔者不清楚，在中国，减税是否就能刺激企业扩大生产，增加供给，但减少流通环节的税收，肯定能对压低物价起到立竿见影的效果。