屈宏斌：通胀已见顶 房贷不会松

　　全国CPI同比涨幅在9月份降到了6.1%，是否意味着本轮通货膨胀已经见顶？紧缩政策是不是会有所放宽？10月15日中午，汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌(微博)，在渝接受重庆晚报记者采访，对当前的经济热点、未来政策走向等热点问题，作出自己的解读。

　　通货膨胀已经见顶

　　“9月CPI略降至6.1%，8月为6.2%，符合预期。”屈宏斌称，国内经济增速放缓，有利于缓解缩货膨胀压力。“本轮通货膨胀见顶回落已成定局。”

　　通胀回落使得加息预期减弱。在屈宏斌看来，即使食品价格在未来仍存在不确定性，但对宏观政策的影响不会太大，毕竟货币政策更关注总需求的变化，以猪肉价格为例，若未来猪肉价格再上涨，央行也不一定会加息。屈宏斌认为，在进入10月份以后，11月、12月可能会看到更明显的通胀放缓。

　　信贷可能定向宽松

　　屈宏斌称，在通货膨胀见顶回落以后，进入四季度，货币政策可能会有所调整，在保证总量政策基本上稳定的情况下，对于一些局部特殊领域进行适当的松动，

　　这一轮长达12个月的紧缩政策已基本终结。

　　屈宏斌称，一方面，国务院常务会议已经对此做出了明确的确认或者是指示，要求加大对小企业的金融支持力度；另一方面，在保障房建设资金方面，我们已看到一些政策方面都有所动作，进行一些支持。不过，“商品房领域的信贷政策可能不会放松”。

　　“我们认为下一步的政策，应该说是局部松动的政策，局部松动不是全面松动。”屈宏斌称，“我们觉得全面松动或者全面放松的政策在短期内可能性不大，因为也没有必要，同时通胀虽然见顶回落，但是还维持在高位运行，这种情况下全面放松的政策可能性不大。”

　　经济不会出现硬着陆

　　经济增长放缓，会不会引起经济硬着陆？屈宏斌认为，经济增长随着通胀见顶回落，经济增长会持续放缓，这种持续放缓只是软着陆。

　　屈宏斌称，经济增长在三季度会在9%左右，四季度在9%以下、8.5%以上。明年全年则是经济增速，增速在8.5%到9%之间。“上述经济增长是软着陆的趋势，即便有外围因素不确定性，我们觉得硬着陆风险不大。中国不需要对政策进行大幅度的调整，特别是总量政策方面，局部松动政策就足以去确保这种软着陆的实现。”

　　屈宏斌认为，目前中国经济对外需的依存度显著减弱，即便明年世界经济出现二次探底，其对中国经济增速的负面影响也应该只有1.5到2个百分点，将明显好于2008年的情况。目前汇丰对全球经济形势的基本判断是，欧洲经济可能在2012年出现衰退，而同期美国经济增长虽然会出现明显放缓，但仍会有1.7%左右的增长。

　　股市半年内或转好

　　谈到国内资本市场的走向时，屈宏斌认为，从基本面来讲，通货膨胀、政策紧缩是市场最担忧的，但现在通货膨胀已见顶、政策紧缩已结束。虽然经济增速放缓，但是仍然有增长。“目前A股市场的估值与基本面不相匹配。”

　　“基本面最终会得到市场认可。”屈宏斌称，未来三到六个月，国内资本市场可能会有一个较好的表现。“汇金入市就可以看作是一个好的信号，大股东什么时候会回购？肯定是在估值被低估的时候。”

　　屈宏斌认为，投资者也不必担心国际经济对国内经济的影响。中国经济在最近两年保八没问题，“A股市场目前估值，相当于中国经济70%的可能性要硬着陆，但实际上中国经济硬着陆的风险只有7%的可能性。重庆晚报记者 张彬