中金公司：国内房地产长痛不如短痛

　　导读：中金公司首席经济学家彭文生今日发布《中国房产忍短痛解长忧，欧盟方案有框架无细节》报告，称房地产市场冷却为其它行业的增长提供了资源空间。坚持房地产调控有利于控制房地产泡沫这个中国经济未来几年面临的最大宏观风险。

　　国内：房地产长痛不如短痛

　　房地产市场面临投资放缓、价格下跌的调整。短期内，固定资产投资将受到负面影响，但房价下跌可能促进消费，同时，房地产市场冷却为其它行业的增长提供了资源空间。长期来看，房价回调有利于改善收入和财富分配，促进经济结构调整和城镇化发展。坚持房地产调控有利于控制房地产泡沫这个中国经济未来几年面临的最大宏观风险。

　　宏观政策基调不变，微调防止经济大幅波动。国务院会议强调“适时适度进行预调微调”，“保持货币信贷总量合理增长”等。我们的理解是预调微调对应前瞻性和灵活性，主要是定向宽松，支持中小企业，保证在建项目资金需要，防止增长大幅下降。稳健的政策基调不变，控通胀初见效，房地产调控在关键时期，不存在全面放松的基础。

　　预计10月通胀进一步回落，主要经济活动增速放缓。高频数据显示食品价格回落显著，预计10月CPI同比回落至5.6%左右。预计PMI弱势反弹，但低于历史同期均值；工业增加值、消费品零售总额和固定资产投资同比增速将平稳回落，出口增速继续下降。货币条件维持偏紧，预计新增贷款4500亿元，M2同比增速继续下行。

　　国际：欧债危机尚未结束，美国经济加速复苏

　　欧元区领导人就稳定欧洲金融系统的一系列问题达成共识。援助希腊、银行注资及扩大欧洲金融稳定基金(EFSF)的措施基本符合市场预期，其中两大亮点是银行的中长期融资将会受到欧盟方面的支持，以及鼓励私人和公共金融机构通过特殊项目公司(SPV)参与EFSF的杠杆化。一旦付诸行动，这些措施将提升投资者的信心。

　　新措施拥有良好框架，但目前仍缺乏细节。希腊国债互换计划的条款、银行注资及EFSF杠杆化的细节最早也要到11月中才会公布，新措施实行前还需要多轮谈判和各方协调。预计未来几个月欧债危机的演变还会影响全球金融市场的波动。同时，意大利国债发行不尽人意，领先经济指标显示欧元区经济增长前景黯淡，我们调低欧元区2012年GDP增长预测至0.5%。今年年底欧央行亦有望减息。

　　美国3季度经济加速复苏，打消了市场对美国经济短期内二次衰退的担忧。私人消费和投资的强劲增长是主要动力，政府开支对美国经济贡献亦有改进。我们维持美国经济温和复苏观点，2011、2012年分别增长1.7%、2.0%，最大的下行风险来自于欧元区形势的恶化。近期美联储还将继续保持宽松的货币政策。