笔夫：天下大势 强弱已分

　　笔夫

　　还清楚地记得在半年前，笔夫曾预言，等到美联储开始加息的时候，其它所有的国家都不会有机会加息了，意即美国复苏的时候，另外一些国家将会陷入衰退。

　　8日，欧元降息了，这是连续第二次降息，对于已经陷入大麻烦的这个庞大的经济体来说，降息已经在所难免。欧元降息的市场效应实际上相当于美元加息。尽管美联储近期没有做出任何意图提高利息的举动或者是表态，但是美元的市场利率却在强劲攀升，仅在一个月前，投资者可能还会侥幸地以为，利率走高可能促使联储再次启动量化宽松政策，就像前两次他们所做的那样，但是上周五美国最新的失业率数据公布之后，这种可能性已经荡然无存，美国的失业率3年来首次降到了8.6%的最低水平，美国经济稳步复苏的现实正在被越来越多的数据所证明。

　　不久前，巴西央行也宣布降息，欧元区和其它主要经济体的利率水平都趋向于走低，而美国利率水平正在升高，这样的强弱对比将会使全球资金流向美国的趋势更加明显。近期各国对美元的需求达到了许多年以来的最高水平，导致美元汇率水平不断走高，半年以来，它已经成功告别了相对于欧元的长期颓势，美元长期上涨的趋势已经比较明确。即使是之前不断处于升值水平的人民币汇价，近期也不断传出相对于美元贬值的消息。

　　在欧元区宣布降息后，欧美股市、大宗商品价格和黄金价格不升反降，美元汇率上涨。可见，市场目前对于降息所带来的利好并不敏感，相反，对于美元汇率上升所带来的负相关特性更加在意，这样的形势使得很多趋势变得比较确定。

　　周五公布的中国11月份CPI增速大大低于预期，只有4.2%。但是CPI并没有立即在股市上产生正面效应，相反，市场的第一反应仍然是下跌。为什么股市仍会感到不高兴？这里面的主要原因是，我们可能还来不及为通胀形势的缓解而感到高兴，又不得不为宏观经济领域的快速下滑而担忧。即将公布的PPI数据如果下降幅度同样明显的话，则证明工业生产领域的情况不容乐观。不过，CPI数据的及时下滑可能也会使即将召开的中央经济工作会议的决策更加容易一些，原先一些容易引起争议的话题可能迎刃而解，那就是，未来一段时间，宏观政策的重心将会迅速转移到保增长和防范风险上来，而在一段时间，高企的房价和过高的通胀水平阻碍了决策层这样做。政策预调微调时期即将过去，接下来，是明确货币政策方向的时候了。因此可以这样认为，决定中国内地市场最重要的因素就是中央经济工作会议对未来宏观经济的定调，它将会对股市和大宗商品市场的中短期走势产生影响。

　　与此同时，备受关注的欧盟峰会即将在周五开幕，这场会议既可能是欧元区的遵义会议，也极有可能演变成德法联盟的滑铁卢，尽管萨科齐和默克尔信誓旦旦地表示，要一次性通过改变规则来拯救欧元区的命运，但是在触及德国实质利益的问题上，仍有可能使努力前功尽弃。截止到周五，有关财政改革的方案仍未得到欧元区所有27个成员国的一致认同，另外，欧盟长期的制度性的更改似乎对于市场所关心的欧元短期窘境也帮助不大。ECB主席德拉希对在欧元区内启动类似美国的量化宽松想法也是大泼冷水，说欧元区的基本政策禁止央行向政府财政注入资金。看来，欧盟峰会虽然给了市场幻想的空间，但其实，欧元的前景仍然相当险恶。