三驾马车动力减弱 通胀风险仍须警惕

　　王建、诸建芳、连平(微博)把脉经济形势

　　□本报实习记者 毛建宇 喻思娈

　　中国宏观经济学会秘书长王建、中信证券研究部董事总经理、首席宏观经济学家诸建芳及交通银行首席经济学家连平在接受中国证券报(微博)记者采访时表示，2012年经济增速将放缓，出口、投资、消费对经济的拉动作用有所减弱，物价涨幅有望呈现下降趋势；货币政策总体稳定、微调可期，一季度可能下调存款准备金率。

　　“三驾马车”动力减弱

　　经济增速有所放缓

　　中国证券报：2012年中国经济形势如何？

　　诸建芳：2012年经济增长会放缓，GDP增速将进一步回落至8.5%，预计全年经济走势前低后高，低点可能出现在一季度末二季度初，下半年在政策作用下，经济增速将出现回升，环比回升至9%左右，同比为8.7%。

　　王建：按照我之前的预测，中国GDP增长将连续三年每年降低一个百分点的判断，到2012年经济增速可能是8.2%，四季度可能到8%以下。2013年可能会降到7%左右，之后可能反弹回升。

　　连平：预计2012年我国GDP实际增速将保持在8.5%左右，全年GDP增速将呈现前低后高走势。

　　中国证券报：出口、投资、消费这些因素如何影响2012年经济走势？

　　诸建芳：可以从几个方面来分析经济回落的原因：从出口来看，欧债危机拖累全球经济，新一轮还债高峰即将到来，2012年2-4月是欧债到期高峰，危机已从主权债务蔓延到银行业，给我国出口带来许多负面影响，预计2012年一季度出口可能出现个位数增长；从投资看，2012年投资增速回落至20.1%，内需型投资成主导，制造业、农业和服务业投资维持高增长；2011年消费增速略超出预期，预计2012年零售增速将回落至16%左右，促消费政策有望陆续出台。

　　王建：2012年我国外贸进出口的计划目标是增长10%，但能否完成这一目标还要看欧美的整体经济情况。如果欧美经济情况恶化，那么10%的目标可能就实现不了。另外，扣除出口价格指数和人民币汇率升值这两个因素的影响，今年出口顶多增长2%，甚至可能出现负增长。投资对GDP的拉动作用也将进一步下降，实际投资增长率可能在15%以下。至于消费，我们要看到2010年和2011年消费的增长主要得益于食品价格的上涨和农民工工资水平的提高。可2011年四季度粮食产量实现了大丰收，抑制了农产品价格的上涨。今年城镇居民的收入增长幅度有限。总体来看，今年消费对经济增长的作用不会有大的提高。

　　连平：2012年欧债危机难有根本性转机，世界经济增速将继续回落，外部需求将走弱，2012年出口增长将比2011年明显放缓。房地产消费方面，国内针对房地产市场的调控政策短期不会明显松动。虽然保障房的建设会有一定拉动作用，但商品房、商业性地产的消费下降会拉低固定资产投资增速。

　　存准率或节后下调

　　货币政策微调可期

　　中国证券报：如何看待CPI走势？

　　诸建芳：通胀方面，食品价格回落、公共领域价格改革迎来时机等都表明物价上升的压力在降低，因此通胀会快速回落，但不排除海外因素带来的通胀风险。

　　王建：2012年中国经济发生“硬着陆”的可能性不大，但是通胀形势不容乐观，全年CPI涨幅在5%左右。政府需要在控通胀与保增长方面进行权衡，如果控制通胀，那么GDP增长必然下降。

　　连平：考虑到猪肉等食品价格涨幅缩小、国际大宗商品价格回调、政府前期调控政策见效等因素，预计2012年物价涨幅将呈现进一步下降趋势，初步判断2012年CPI涨幅在3%左右。2012年前三个季度CPI涨幅会下降，但四季度会逐步回升，回升的势头会延续到2013年。

　　中国证券报：能否判断一下2012年的货币政策走向？

　　诸建芳：中国经济重点在转型稳增长，政策方面的重点在于稳增长，但经济增长的目标会主动降低，因此国家实施积极的财政政策和稳健的货币政策，具体安排会略加放松。

　　王建：2012年货币政策会根据经济形势的变化做一定调整，但整体以平稳为主。

　　连平：货币政策整体上保持基本稳定为主，过于频繁地调整货币工具会给实体经济造成一定的负面影响。

　　中国证券报：存款准备金率以及存款利率会不会下调？如果下调，时间点和幅度如何？

　　诸建芳：全年M2增速可能在14%-15%，预计2012年一季度将密集下调存款准备金率，全年预计下调200个基点，新增贷款有所增加，人民币升值幅度减少。在利率方面则基本稳定，如果经济下行压力超出预期，不排除降息的可能。

　　王建：我认为春节前不太可能降低存款准备金率，预计1月到3月存款准备金率会有1至2次下调，但这时还不会动利率。4月会公布一季度经济数据，那时可能是调整利率的时机，届时利率可能下调。

　　连平：2012年货币政策应该是保持基本稳定，存款准备金率下调可能性较大，市场利率会基本维持现在水平。基准利率过于动荡对经济会造成负面影响，再说目前的利率已经较低。此外，宽松的信贷政策使得中小企业的资金需求也不一定需要动用基准利率来满足。因此，利率的下调可能性不大。