中金公司彭文生：中国数据确立增长放缓态势

　　中金公司首席经济学家 彭文生

　　《中国数据确立增长放缓态势，欧美政策看点重回基本面》

　　要点：

　　国内：2月宏观数据确立增长放缓通胀下行态势

　　除投资外，1-2月主要经济数据均明显低于预期，显示通胀回落和增长放缓态势明确。1-2月投资占全年比重小，代表性弱，且增速较快主要归因于房地产，制造业投资大幅减速。而房屋销售和土地购置面积均呈同比下降，未来房地产投资也将放缓。2月出口回升力度弱，现历史最大单月逆差；新增贷款低于上月，基数效应致M2同比反弹。

　　偏弱的宏观数据为政策放松提供了空间，增加了短期内政策放松的可能性。预计年内仍将下调法定准备金率2-3次，增加银行放贷能力，并通过降低银行间市场利率来引导贷款利率下行。如果信贷需求减弱阻碍经济回暖，央行可能直接下调贷款基准利率，刺激总需求的扩张。

　　国际：欧债危机尾部风险渐退，政策看点重回基本面

　　希腊债务的“成功”重组为其获得新的援助贷款铺平了道路，避免了无序违约。在欧央行第二轮3年期长期再融资操作后，欧洲银行系统流动性紧张的局势进一步得到缓解。在一个比较良性的金融环境下，欧央行和英格兰银行均维持基准利率不变，也未再引入新的非常规货币政策措施。同时，欧央行下调了欧元区的经济增长预期，并提示下行风险犹存。

　　美国方面，货币政策的焦点似乎开始回到宽松政策对通胀的影响。经济前景持续改善，美联储推出新一轮大规模资产购买的可能性下降，可能更关注中期通胀风险。对于媒体报道的冲销式量化宽松，我们认为在现阶段没有任何技术细节下，很难判断其可行性和潜在影响，此外还与联储的沟通政策相悖，影响该政策短期出台的机会。