申万研究所桂浩明：实体经济还处于收缩状态

　　5月PMI创今年新低 评：实体经济还处于收缩状态

　　【导读】期待中的"红五月"没能再现，六月的市场是否会给投资者惊喜？5月PMI创5个月新低，汇丰PMI就业创三年最大降幅，即将公布的5月CPI是否会受到影响？5月纽约油价创2008年以来最大跌幅，欧债危机将怎样影响油价的变化？

　　中广网北京6月1日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，刚刚过去的5月份，期待中的红五月行情没有能够再现，所以很多投资者在期待6月份的市场会不会有惊喜？经济之声特约评论员申银万国研究所首席分析师桂浩明做评论。

　　桂浩明：我觉得6月份上升的概率还是比较大的，5月份大盘的回落主要是在5月中下旬期间不断公布的实体经济偏弱的数据，使投资者的信心有很大的影响。从现在来看，虽然到6月份公布5月份的数据未必会好，但是毕竟高层已经把稳增长放在更加突出的位置，相关的财政政策、货币政策都在慢慢启动，所以这种情况下大混淆对于股市有利的一面可能会更加突出，所以股市应该有机会利用这个机会有所表现。当然，受制于成交量以及增量资金等各方面因素影响，上升的空间不会很大，但是5月份股指虎头蛇尾的局面在6月份不会再出现了。

　　今天上午中国制造业采购经理指数PMI5月份的数据也公布了50.4，比上个月回落了2.9个百分点，而且是今年的最低值，从11个分项指数来看，和上月相比除了库存指数上升之外剩下的指数都有不同程度的下降，其中购进价格指数降幅是最大的，达到10个百分点，生产指数、新订单指数和积压订单指数下降幅度超过4个百分点，从业人员指数和供应商配送时间指数回落的幅度比较小，在1个百分点以内，可以说5月份的PMI是荣枯线上方的相对低值，这反映出制造业怎样的情况？

　　桂浩明：我想这个数据其实还是比较严峻的，中国物流联合会所公布的这个数据样本更多来自于大型企业，从这当中来看，购入价格产品价格是便宜了，因为最近大宗商品价格都在回落。但与此同时，生产不景气、产品销售很困难，所以就使得大家对未来预期信心不是很充分，那么这其实就表明我们的实体经济还是处于收缩状态，还没有到可以挺身而出走向反弹的阶段，如果这个数据是一个先导性数据，由此我们反复推断恐怕在刚过去的5月份实体经济状况还是比较糟糕的。

　　继官方宣布PMI之后，汇丰新披露的5月终值为48.4，不但低于上月49.3，也低于本月预测初值。其中订单及产出指数均跌破50，就业更创下38个月最大跌幅。汇丰表示，制造业放缓的主要表现是新业务总量连续第7个月环比下降。这是不是导致就业持续收缩的原因？

　　桂浩明：确实是如此，我今天刚看到数据，造船厂由于订单匮乏、生产困难，所以有的工厂已经进行裁员，幅度已经达到了80%。当然这可能只是个案，但也反映出整个制造业的不景气，应该说现在我们的投资还没起来，内需又比较缺乏，外贸这块又是处于不断的增速回落阶段，拉动国民经济的三架马车现在都有点趴下的感觉。反过来中国也是制造业大国，我们本来就是靠不断的制造更多的产品来拉动我们的经济，这个时候制造业肯定会受到影响，而制造业又会影响到就业，因为中国现在大量的就业人口集中在基础制造业上。所以告诉大家当经济增长过于放缓或者经济增速回落过快的时候可能会影响到就业，进而会影响到整个社会稳定，这个时候中央强调要把稳增长放在更加重要的位置，实际上不仅仅是针对经济，也是针对整个社会的。

　　这个数据确实是在给我们不断的敲警钟，6月9日下国家统计局会公布CPI、PPI等数据，进入5月以来食用农产品价格开始出现季节性回落的态势，另外就是今天发布的两个PMI数据，结合一连串情况，预计5月份的CPI将会继续小幅回落，怎么判断？

　　桂浩明：应该说4月CPI还是比较高，达到了3.4，虽然同上个月相比有所回调，这我们看到鲜菜价格的上升还是非常明显的。在这种情况下大家对于5月份的CPI更多的实际上也是关注食品价格。从目前的状况来看，食品价格能否有比较明显的下降，这对CPI有非常重要的影响。从现在的情况来看，这种回落应该说是比较明显的，所以5月份的CPI应该说会有比较大的回落，特别是蔬菜价格会有比较大的回落。我们估计很可能会在3.3甚至更低，这反而为我们的宏观调控腾出了更大的空间。

　　这是我们国内相关数据的情况，接下来再看看整个国际经济大环境，国际经济大环境一个突出的表现就是油价的变化，刚刚过去的5月份纽约油价跌幅创下了2008年12月以来的最大下跌幅度，市场担心欧洲经济的前景一旦欧债危机蔓延的话有观点认为会严重的影响原油的需求，接下来6月份的油价又会出现怎样的变化情况？

　　桂浩明：现在来看，6月份的油价总体上仍然会是回落状态，应该说实体经济的不景气以及国际地缘政治局面有些改变也使得油价处于回调的状态。现在油价已经在90美元以下，从美国油价来看，恐怕还有进一步向下调整的空间，我觉得这个事情对于中国的影响是多重的。一方面使中国的很多行业降低运行成本。另外，汽油价格的下跌对于开车的人来说也是一件好事情。反过来也使得两桶油可能会受到一定的影响，也会对经济产生一些负面作用。但综合来看，油价下跌对中国还是利大于弊的，如果说6月份油价能够回落，整个通胀在前期也能够回落，这些对于股市的影响可能会偏于正面。