日本国债增持与收益陷悖论 评：规避风险安全第一

　　【导读】日本10年期国债收益率低位徘徊，我国持有日本国债总额创出新高。日本国债收益率低位徘徊，我国为什么仍然对它青睐有加？人民币和日元直接兑换效果超出预期，何时能惠及普通百姓？

　　中广网北京6月4日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，根据日本财务省和日本央行今天发布的国际收支统计，截至去年年底，中国持有的日本国债已增加到18万亿日元左右，折合人民币1万4590亿元，同比增长71%，创下历史最高纪录。

　　中国持有日本国债的数量从2009年开始迅速增长，在过去2年里增长了5.2倍。2010年，中国超过美国、英国，成为日本国债的最大持有国。

　　与此形成鲜明对比的是，日本十年期国债的收益率近期却在低位徘徊。5月31号，日本国债市场基准10年期国债收益率一度大幅下降到0.810%，创下2003年7月初以来的新低。分析人士认为，日本国债收益率走低是由于日本国债被视为安全资产，在欧洲经济动荡的背景下，大量资金购买日本国债用来避险。

　　另一方面，人民币和日元从本月开始直接兑换，使得人民币兑日元成交量和频率显著提高，并高于市场预期。不过有分析人士称，日本车企从人民币和日元的直接兑换中获益很多，不但可以提高结算效率，而且可以降低风险。不过，对具体的企业和个人来说，要真正从中受惠，还有很长的路要走。

　　经济之声特约评论员、中国外汇投资研究院院长谭雅玲对此作出评论。

　　日本作为我们一衣带水的邻邦，一直和我们有密切的经贸往来，还曾是我国的第一大贸易伙伴。近年来，特别是在日本地震发生以后，日本国债在国际市场上的口碑并不算很好，但却被视为一种比较好的避险资产，究其原因，谭雅玲认为，这是各国从规避风险的角度作出的选择。

　　谭雅玲：相对于欧元区和美元的结构性问题，大家可能用多元化组合的方式构架自己资产的安全性，这样在配置上的视角可能更宽一些，考虑的角度、结构和搭配可能会更多一些。我觉得这是从规避风险的角度，各国做出的一种选择。

　　现在中国持有的日本国债创下新高，这是不是说明我国的外汇储备和投资多元的策略正在越来越多的在实际操作当中体现出来？

　　谭雅玲：我们在日本国债和其它国债上的量在逐渐调整、增多，可能是对美国国债过度结构配置的调整，从规避风险的长远角度应该是有利的。

　　多元化可以抗风险，日元的避险作用现在已经受到了很多人的青睐，中国持有日本国债数量增加可以起到避险的作用，但副作用就是收益率很低，这是一个悖论。谭雅玲认为，从国家资产安全性的角度来看，首先应该讲安全。

　　谭雅玲：如果从我们国家资产安全性的角度去看，第一讲的是安全，第二讲的是流动，第三才是盈利。所以从安全性的角度去看，我们多元化的储备对未来可能会出现的风险的规避应该是有好处的。如果过多、过极端的倾向于某一个国家的债券或者国债上，一旦有什么风吹草动，压力和风险可能会更大一些。所以我们的安全性是第一位的。

　　美债和欧债的情况怎么样？

　　谭雅玲：首先，美债有美元大背景在依托，美国经济的高端和美国结构的高效也比较突出，所以全球市场都是以美元和美国的国债的占比最大，这是最重要的配置。所以我们持有大量的美国国债并不过分。第二，从欧洲角度来看，不确定因素很大，未来欧洲风险不可预料，也难以预料。所以，相对来讲，我们把风险规避的角度放到了日元身上，甚至还有可能放到其他新兴市场国家身上，这是我们基于目前的形势和未来可能的变化，包括它可能出现的风险的极端性，所做的选择。