A股市场先扬后抑创新低 柳瑾:稳增长前提下震荡企稳

　　【导读】2012年上半年收官，A股市场先扬后抑，沪深300成分股估值10.07倍，创下历史新低。

　　中广网北京6月29日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，2012年上半年，在大盘形同鸡肋的走势背后，是市场估值明显的结构性分化。从风格角度看，中小盘股估值在业绩下行拖累下被动上移，大盘股则维持了估值体系的稳定；从行业角度看，地产、金融等分歧行业市盈率较均值明显折让，而食品饮料、医药、公用事业等行业则被投资者寄予厚望。

　　有观点认为，以宏观经济未来的三种情境来考量，A股不同行业走向，当前来到了“三岔口”。一种可能是经济在三季度继续明显下行，当前市场中行业估值的结构会被继续强化；二是经济企稳并低位震荡地产、建筑建材、金融服务等周期性行业可能获得一定估值修复的动力；第三，经济增速在强力政策刺激下逆转，当前市场的估值结构会瞬间变化，防御类品种短期吸引力明显下降，而强周期行业的估值将会在短期内显著提升。经济之声特约评论员、银河期货宏观经济分析师柳瑾表示，下半年宏观经济形势在稳增长的大政策下，可能会震荡企稳。

　　柳瑾：这三种看法代表了市场中很经典的三类观点。第一类是悲观的看法，第二类是中性的看法，第三类是极度乐观的看法。过于悲观和过于乐观都是不太正确的，我们更倾向于第二类观点，股市会震荡企稳，在低位运行一段时间。

　　国家提出的宏观经济的大方略是稳增长。“稳增长”三个字蕴含了很多意义，不仅要让经济不下行，而且要在在经济不大幅下行的条件下逐步调整经济结构，改变中国经济上涨的动力来源。一旦调整好经济结构，整个中国经济长期发展的动力就会持久而健康，就会拥有可持续的竞争力。当然，这种结构的改革不是一蹴而就的，必然要经历相当长的时间，可能持续一年、两年甚至三年或者更长的时间，所以短期我们不可能看到国家经济有大幅度上涨。

　　另一个方面，在稳增长的大前提下也不会出现大幅下跌。现在的整体经济确实没有太多增长的动力，但前段时间我们国家已经提出了各种各样的刺激政策，比如降息；发改委也提出了近百个审批的项目，都是国家进行稳增长的实际手段和步骤。在这个可以托住市场、稳住市场的动力下，要完成的就是整个中国经济结构包括股市结构的调整。所以最终A股的变化最可能是第二种模式。