江山股份：项目陆续投产 投资价值初具

　　中报业绩亏损，但出现积极因素。报告期内，公司共实现营业收入13.04亿元，同比增长18.5%，基本每股收益-0.12元，同比下降-327%。

　　但是必须注意到，主营业务有一定幅度的改进，二季度单季公司实现正收益。

　　受制于产能过剩，草甘膦短期仍不乐观。公司草甘膦产能7万吨，其中甘氨酸法草甘膦3万吨，IDAN法草甘膦4万吨。由于近年来国内草甘膦产能过剩严重，价格长期在低位徘徊，公司的甘氨酸法草甘膦一直处于亏本状态，短期仍看不到改进的可能。

　　酰胺类除草剂产业即将投产，公司全年预计可以扭亏。公司的2万吨酰胺类除草剂（乙草胺1万吨，丁草胺8000吨，异丙草胺2000吨）

　　计划11年2季度投产，同时围绕酰胺类除草剂的4万吨农药制剂也在2季度投产，这一块业务有望成为公司的新的业绩爆发点。

　　维持“买入”评级。虽然公司今年业绩仍将继续亏损，但随着酰胺类除草剂和农药制剂等项目的逐步投产，预计从明年起公司业绩将有大幅改善，2011-2013年公司可以实现EPS分别为0.17元、0.64和0.81元，维持“买入”评级，目标价位15元。

　　风险因素：公司的酰胺类除草剂项目进度慢于预期。

　　

(作者:康铁牛;祖广平;张延明)