鸿利光电：白光LED封装领先厂商 业绩稳定成长

　　业绩简评

　　鸿利光电2011年上半年实现营业收入2.73亿元，同比增长36.73%；实现归属于母公司所有者的净利润3，718万元，同比增长26.10%；按最新股本计算EPS为0.30元。

　　经营分析

　　定位中高端市场，确保公司收入快速增长和毛利率稳定：公司上半年收入同比增长36.73%，主营业务毛利率较2010年小幅下滑0.7个百分点至34.90%，同时期间费用率保持稳定下降；公司专注于白光和大功率LED市场，产品定位中高端领域，使公司在LED市场供过于求和产品价格快速下跌的情况下，依然保持了收入的快速增长和毛利率稳定，业绩表现显著优于其他主要同类上市公司。

　　公司封装与应用产品两翼齐飞，享受中下游一体化发展协同效应：公司在保持LED封装业务处于国内领先地位的同时，已将业务延伸至包括通用照明、汽车照明在内的下游应用领域，上半年公司SMD产品和LED应用产品收入分别同比增长49.98%和48.48%，业务占比则分别较2010年提升4个和3个百分点；SMD LED生产规模的进一步扩大，使公司能够充分利用自身在封装领域的技术和资源优势，加强在应用领域的开发力度，享受中下游一体化经营带来的业务协同发展效应。

　　公司作为白光领域领先厂商，将充分受益于政策利好带来的LED照明产业加速发展：在LED照明应用最具优势的白光领域，公司是国内拥有相关专利最多的企业，具有先进的白光LED封装技术，产品在发光效率、稳定性等方面均已接近国际较高水平；随着《中国淘汰白炽灯路线图(征求意见稿)》的推出，国内彻底淘汰普通照明用白炽灯已经正式提上议程，LED照明作为最具替代潜力的新一代照明技术有望获得加速推广。

　　盈利预测和投资评级

　　维持盈利预测和买入评级：预计公司2011-13年实现净利润0.92、1.38和2.05亿元，同比增长46.38%、50.36%和48.28%，对应EPS为0.750、1.128和1.673元。考虑公司在白光领域的领先地位和LED照明市场的增长前景，维持公司买入评级。

　　

(作者:程兵)