金洲管道：等待行业复苏 产能扩张将放大景气

　　第一，现有产能维持稳定，远期产能增加来自募投项目及沙钢收购项目

　　公司原有产能主要包括两大类：一类是民用饮用水及消防燃气为主的镀锌管与钢塑复合管，另一类是以油气运输为主的能源管线。

　　第二，上半年盈利能力处于阶段性低点，预计下半年相比上半年环比恢复

　　从公司近期公布的半年报来看，2季度毛利率与营业利润环比都有一定幅度的下降：

　　原料价格大幅上涨，主要包括钢板价格上涨与劳务成本增加；

　　第三，等待行业复苏，产能扩张将放大盈利景气

　　公司现有产能基本维持稳定，盈利能力的恢复需等待行业复苏，随着“十二五”需求的逐步启动，我们预计钢管行业的复苏趋势较为确定，公司低谷复苏的可能性较大，尤其是在当前业绩处于较低水平的情况下。

　　第四，维持“谨慎推荐”评级

　　预计公司2011、2012年的EPS分别为0.32元和0.49元，维持“谨慎推荐”评级。

　　

(作者:刘元瑞)