蒙发利：我国第一大按摩器具出口商

　　我国第一大按摩器具出口商。公司主要从事各类按摩器具的设计、研发、生产和销售。公司自成立以来就一直以出口为主，内销为辅，主要为北美、欧洲、东亚和东南亚地区健康产品品牌商代工。根据中国海关数据统计整理，2008年、2009年和2010年，公司按摩器具出口金额占全行业出口总额的比例分别为13.72%、16.56%和19.81%，出口份额排名第一。目前产品市场规模较小，未来潜力很大。根据中国医药保健品进出口商会按摩器具分会的统计数据，2008年全球按摩器具市场规模约56亿美元。

　　其中，按地区划分，美国、欧洲及亚洲市场容量约49.9亿美元，占比89.11%，而我国2008年出口按摩器具金额为10.47亿美元；按种类划分，2008年全球按摩椅的市场容量约为16亿美元，占比28.57%。预计到2012年，全球按摩器具市场规模预计达到81.47亿美元，其中，按摩椅的市场规模33亿美元。虽然从绝对值来看，目前全球按摩器具市场规模并不大，但由于按摩器具是人们追求健康生活水平的方式之一，可以说，按摩器具潜在的市场需求是很大的。这主要体现在四种人群，一是商旅一族；二是办公室一族；三是亚健康人群；四是老龄人口。

　　募集资金主要用于提高按摩器具产能。公司募集资金主要投资于两个项目，一是年产10万台按摩椅新建项目，该项目拟投资2.38亿元，经济计算期为12年，包括项目建设期1.25年，项目建成投产后第一年生产负荷为70%；第二年及以后各年生产负荷为100%。项目建成达产后，预计年平均销售收入4.69亿元，可实现年平均利润总额0.76亿元，净利润0.57亿元；二是20万台办公按摩椅、15万台按摩沙发、10万台休闲按摩椅项目，该项目投资1.99亿元，项目经济计算期为12年，包括项目建设期1.25年，项目建成投产后第一年生产负荷为70%；第二年及以后各年生产负荷为100%。

　　项目建成达产后，预计年平均销售收入4.6亿元，可实现年平均利润总额7215万元，净利润5411万元。

　　盈利预测：预计公司2011年-2013年EPS分别为1.73元、2.33元和2.98元，对应发行价52元的市盈率分别为30倍、22倍和17倍，我们暂时没有公司的投资评级。

　　风险因素：汇率波动的风险；单一市场和客户依赖的风险；出口退税政策变化的风险。

　　

(作者:袁琤)