星河生物：消费旺季渐近 公司业绩可期

　　规模成长性与价格弹性双增，公司业绩可期

　　1.2011年，公司完成产能规模30%以上的增长已无悬念。

　　2.卖方市场格局没有改变，且随着清溪九乡（第四基地）的投产，公司已成为全国最大的真姬菇生产销售企业，定价权优势明显。

　　3.筹建专业化销售团队，品牌树立进行中。

　　4.消费旺季渐临近，公司产品提价节奏加快。

　　推荐理由：长期看好公司的高成长性

　　1、公司的显著成长性是我们看好公司长期投资价值的主要逻辑。

　　2、公司幕投项目的逐步达产，保证公司盈利增长。而河南新乡大规模食用菌项目如果顺利达产，将使公司产能较2009年增长超过8倍。

　　3、公司产品结构丰富，此后将不断提高高毛利率产品销售比重，以期达到提升盈利能力的目的。

　　4、自建销售团队，拓渠道打品牌，提升公司产品竞争力。

　　盈利预测与投资评级

　　考虑到公司今年促销拓市场份额的计划或将拉底真姬菇平均售价，且公司上半年收到大笔营业外收入，因此对公司业绩作出调整。另外公司幕投项目的建设进展，因品种调换或有延迟可能，因此调整对应年份产能。我们预计2011-2013年，公司可分别实现净利润0.70亿元、1.01亿元和1.33亿元；对应 EPS（摊薄）分别为0.48元、0.73元、1.01元，现股价对应PE分别为45X、29X、21X；公司净利润未来三年复合增长率为52.21%。我们看好公司长期成长潜力，给予公司“买入"评级

　　

(作者:汤玮亮)