厦门空港：业务量增长高于行业水平

　　业务量增长高于行业水平：2011年上半年，厦门机场旅客吞吐量、航班起降、货邮吞吐量分别增长17.64%、13.98%、6.65%，增长水平高于全行业，在主要机场上市公司中处于领先地位，7-8月增长势头持续。

　　机场硬件容量正待扩展：上半年厦门机场日均起降航班量约为350班，与深圳机场第二跑道运营前日均594班的情况相比，仍具有发展的空间。同时，公司将以较小的投入，对T1、T2号候机楼进行改造，可新增旅客容量300万人次左右。

　　非航收入有增长空间：公司上半年租赁收入及特许权收入占比为17%，毛利占比为27%，是公司重要的利润来源。

　　2012年公司原商业租赁合同将基本到期，预期平均的租赁价格会有一定幅度的上涨。另外，T2候机楼改造完成后，将有部分新增商业面积。

　　投资评价：公司T2候机楼改造将以小投入，提升机场容量。以机场自然的增长、加上公司非航业务的扩展预期，公司平稳的业绩增长可以期待。

　　预期公司2011-2012年PE分别为12.5、11.4倍，目前总市值仅40亿元，估值偏低，给予谨慎推荐的投资评级。

　　

(作者:许祥)