达意隆：大消费时代的受益者

　　公司是我国饮料包装机械制造行业的龙头企业。经过多年发展，公司已形成了包括饮料前处理系统、注塑机、吹瓶机、灌装机、二次包装设备的全产业链配套能力，成功地为国内外知名企业提供了优良的设备和完善的服务。

　　饮料行业发展稳定，包装机械工业的迅速发展。我国饮料消费增长迅速，饮料人均消费量仅有美国的约1/6，市场发展潜力巨大。根据食品和包装机械工业协会的统计，我国食品包装机械的产值在300亿元左右，预计2011年将达到120亿元。

　　公司具有较强的竞争优势。公司是国内饮料包装行业中产品链最全、规模最大的企业。与国外公司相比，公司规模尚小，产品价格仅有国外产品的1/3-1/2，技术接近国外产品，我们认为，公司产品在国际上具有较强的竞争力。目前饮料包装机械40%以上依赖进口，进口替代空间巨大。

　　通过代工业务纵向延伸产业链。目前，深圳代工项目收入稳定，合肥子公司也将在明年释放业绩。五条代工线将成为公司的示范工程，进展顺利的话可能会考虑继续扩大代工业务规模。

　　横向开拓啤酒、日化市场，拓展公司的利润来源。我国日化行业市场规模逐步扩大，2010年市场规模达到1608亿元。预计未来5年内仍将保持9%-10%的增速。公司在这一领域开拓较为顺利，我们预计今年公司的日化灌装业务的销售收入将超过4000万元。

　　轻量瓶吹瓶和灌装机也将成为未来发展重点。轻量化瓶可为饮料生产商节约成本，是PET瓶走向低碳化的必由之路。公司的轻量瓶吹瓶机和灌装机将受益。公司在国内率先研发成功轻量化吹瓶设备，成为全球第二家，国内第一家能够生产PET轻量瓶吹灌旋一体设备的企业。除了为可口可乐冰露代工之外，公司的轻量化瓶吹瓶和灌装机械也将销售给其他饮料生产商。我们看好公司设备在这一领域的发展前景。

　　我们预计2011-2013年公司营业收入增速分别为35%，30%，27%，EPS分别为0.4元，0.53元，0.71元。给予公司2011年30倍PE，合理股价为12元。首次给予“增持-A”的投资评级。

　　风险提示：行业竞争激烈，面临其他企业抢占市场份额的风险。市场开拓不利的风险。汇率波动的风险。

　　

(作者:张龙)