通策医疗：潜力院区与高附加值业务发展良好

　　事件：近期我们走访了通策医疗杭州及宁波的医院院区进行草根调研，据此得出以下分析结论。

　　研究结论

　　整体上我们维持前期的观点：首先医疗服务行业在政策和内生需求的拉动下在未来5年仍有望保持快速的增长；而就口腔医疗业务来说，其市场需求仍有很大的唤醒潜力，高附加值业务占比提高以及整体诊疗人群的增长仍将是未来几年通策医疗最重要的内生驱动力。看好公司的长期发展前景。

　　高附加值业务继续快速增长。公司的高附加值业务主要包括种植牙、正畸等业务，此两项业务的行业收费标准大约在万元级别，且不属于医保范畴；近几年，在消费水平提高以及健康保健意识不断增强的带动下，高附加值业务量出现快速的增长，成为了公司业务增长的重要内生驱动力。杭州口腔医院已经分立专门的医院片区作为正畸（庆春路分院）和种植（大学路分院）中心，显示细分领域需求的旺盛。我们认为，在消费升级的带动下，种植、正畸等效果显著、附加值高的业务占比仍有望不断提高，继续支撑杭口的增长。

　　宁口等潜力医院极具发展潜力。今年宁波口腔在新的领导团队的带领下取得了显著的突破：在业务方面，种植牙业务和正畸业务实现了高速的增长，而且根据公开的网络资料，公司在旺季进行了以正畸为主的全国专家会诊活动，取得了良好的市场反馈，我们预计公司的旺季业务的增长势头（包括杭州口腔的业务）应有良好的保障；在经营场所方面，公司前期也公告了新医院大楼的租赁协议，我们预计该医院大楼在运营后将成为宁波最大口腔医院。这一方面将数倍扩大宁口腔的接待能力，另一方面也将对宁波整体的口腔市场起到正面的推动作用。考虑到宁波的经济水平、目前高附加值业务的渗透速度以及宁口在市场推广中的主导地位，我们对宁口的未来抱以厚望。而根据中报，其他医院片区包括昆口、沧州、义乌等口腔发展势头良好，长期的发展前景可以期待。

　　

(作者:庄琰)