中煤能源：山西五座井工矿停产 资产注入进程或放缓

　　事件：中煤集团金海洋元宝湾煤矿16日发生透水事故，山西政府要求中煤集团在山西的所有井工矿以及朔州地区全部井工矿停产整顿，验收合格后方能复工复产。

　　上市公司受影响需停产整顿山西5座井工矿井：安家岭1号和2号井工矿、安太堡井工矿、东坡煤矿、井东煤矿，2010年此5座矿井合计原煤产量5894万吨，占总产量48%；2011年预计产量约6800万吨，约占总产量一半。

　　每停产一周，公司原煤产量减少130万吨，EPS下降近0.01元/股。测算得每停产一周，公司原煤产量减少130万吨，占原计划2011年总产量的0.8%，EPS下降近0.01元/股。根据以往经验，停产整顿一般需要2-4周才能复产，公司表示将通过提高设备利用效率和工作效率等方式，尽量减小停产整顿对生产经营的影响。

　　集团山西整合煤矿资产注入进程预计将放缓。中煤进出口公司主要在山西朔州、大同地区开展地方煤矿整合技改，完成后形成的8座煤矿批复产能780万吨/年，原计划2012年内注入上市公司；金海洋公司由中煤集团控股60%，主要在山西朔州开展地方煤矿整合技改，批复产能1020万吨/年，原计划3-5年内注入上市公司。预计这些项目审批、建设进度可能放缓，相应的资产注入进程预计也将放缓。

　　短期加重煤炭供应紧张程度，对未来一个季度煤价有向上支撑。目前全国煤炭供应处于总体基本平衡局部偏紧状态，中煤集团山西井工矿停产整顿会一定程度上加重紧张程度，对未来一个季度煤价有向上支撑，利好其他动力煤企业。

　　中长期成长性良好，首次评级给予增持：预计2011-2013年EPS分别为0.64、0.79、0.98元/股，对应2011-2013年PE分别为14.0倍、11.4倍、9.2倍。短期股价有下行压力，超跌提供买入机会，待风险释放后可介入。

　　风险提示：复产慢于预期；减产高于预期。

　　

(作者:李洁)