宝钢股份：稳健的经营者

　　差异化战略确保竞争优势。钢铁行业作为产能过剩行业，通过淘汰落后产能和产业升级来提高行业竞争力始终是国家产业政策的主基调。公司作为国内钢铁行业的龙头企业，在产品研发和技术创新方面始终走在行业的前列。2010年公司独有领先产品实现销售1190万吨，同比增长22.9%，约占公司商品坯材销售的47%。

　　稳定的投资回报公司认为创造价值首先是创造股东价值。公司上市以来，发展迅速，经营业绩良好，每年给予投资者稳定的回报。

　　据统计，公司自2000年12月上市以来截止到2010年12月累计分红达379.41亿元，平均分红比例超过公司预定的40%。

　　业绩增长点未来公司业绩增长途径主要有：产能从目前的2600万吨提高到2015年的3300万吨；采取措施将部份亏损产品扭亏为盈；通过差异化竞争战略来获取较高的收益。

　　潜在资产注入公司控股股东宝钢集团始终走在钢铁行业兼并整合的前端，其战略定位遵循“精品+规模”的发展模式。宝钢集团的钢铁资产未来可能会进入公司，为公司规模扩张创造条件。

　　风险因素当前中国钢铁工业正步入高成本、低盈利的发展阶段，未来钢铁消费增速将减缓，市场竞争将更加激烈。若未来经济景气度继续下降，将会对整个行业造成影响，公司也在所难免。

　　投资建议我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.54、0.62、0.65元，对应动态PE分别为9.62、8.28、7.91。目前公司股价已经低于净资产，公司在行业中具有较强的竞争优势且经营业绩优于行业平均水平，具备一定投资价值，给予公司“推荐”评级。

　　

(作者:印晓明)