冀中能源：收购集团山西冀中80%股权点评

　　事件：

　　冀中能源于2011年9月22日发布董事会决议公告：向控股股东冀中能源集团有限责任公司收购其持有的山西冀中能源集团矿业有限责任公司80%股权，对价为174，461.58万元，由公司以现金方式支付。由于山西冀中主要资产即各下属煤矿尚未完成技改，本次拟收购山西冀中80%股权，待煤矿技改工程竣工验收后，公司将择机要求冀中集团将本次股权转让完成后剩余持有的20%山西冀中股权转让给公司。

　　评论：

　　事件本身对冀中能源公司影响正面：此次注入冀中能源新增保有储量32917万吨，新增可采储量19715.78万吨，新增生产规模690万吨/年，注入采矿权总价款564158.1万元（公司收购对应51%*80%份额）。目前公司总产量可达3500万吨，此次注入增厚有限，但所注入以焦煤资源为主，煤质优于公司本部资源。

　　短期增厚有限、但意义重大：预计五个煤矿将自2012年起陆续投产，由于此次注入体量有限，影响2011年度净利润为-15，534.20万元，2012年度归属母公司净利润为16，814.11万元，2013年伴随产量释放净利润增厚额度将超过21858.34万元，折合0.1元/股。

　　公司成为河北省内资源整合的最受益主体：7月19日我们出版报告《河北拉开整合大幕，相关公司获实质性利好》，到“十二五”末，全省煤炭企业由340家整合到50家以内，小煤矿由485处整合到200处以内，力争开滦、冀中能源两大集团的煤炭产量占全省产量的比重由2010年的86.2%提高到90%以上。根据实施意见的规划，冀中能源集团和开滦集团将从2010年的合计产量8791.78万吨，十二五将进一步上升至省内至少90%份额即1亿吨以上。

　　投资建议：

　　公司成为集团整合煤矿产能的唯一融资平台，冀中集团在山西太原、晋中、吕梁、左权、临汾等地参与资源整合的主体资格均获得批准，山西冀中将统筹协调冀中集团在山西省的煤炭资源开发管理，我们看好公司未来持续资产注入的预期。维持2011-2013年EPS预测为1.464元、1.707元、2.012元，继续维持“买入”评级。

　　

(作者:郝征)