隆平高科：不要高估行业的变革 不要低估公司的变革

　　近期我们调研了隆平高科（000998.SZ），与公司高管进行了交流，主要就公司目前经营思路以及公司的核心竞争力进行了深入的探讨，主要观点如下：

　　目前种子行业的主流投资逻辑是国家政策投入带来的行业变革，政策投入的目的是解决2000年以来种业市场化未能解决的行业秩序混乱和研发体系低效的问题。行业变革的过程将是：国内研发资源再分配、行业门槛提升?国内研发实力提升?劣质品种退出、优质品种得到高效推广?优质品种价格充分体现价值。种业上市公司的推荐逻辑是，实力较弱的企业退出市场?国家政策支持兼并收购带来上市公司市场份额的提升?优质品种得到认可带来公司产品价格的提升。总而言之，“政策主题”的投资逻辑是“行业规范+政策扶持”带来企业产品的量价齐升。

　　目前，市场对于行业变革进程的观点不一，部分认为短期内效果将会很显著，部分认为行业发生较大变化可能还需要很长的时间。我们可以肯定的是国家政策投入后一定会带来行业的变革，并且这个变革是有利于上市公司的，但是时间表难以确定。在“政策主题”是主流投资逻辑的背景下，我们更应该关注继受政策扶持，又能通过内在提升获得发展的公司，这样的公司确定性相对更高。

　　公司是依赖行业变革的逻辑快速扩展，还是顺应行业变革同时依赖内在提升获得高速增长呢？我们认为是后者。

　　

(作者:乔洋)