远兴能源：甲醇涨价业绩增

　　1．事件

　　近期甲醇价格上涨：上周国内甲醇价格涨幅高达200-300元/吨。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）、甲醇价格回暖，毛利有所上涨

　　2011年上半年，公司实现甲醇销售收入8.58亿元，实现毛利1.36亿元，毛利率为15.83%，较上年同期增长74.71%。

　　公司甲醇业绩增长的原因主要在于2011年上半年甲醇价格逐步回暖。近期国内甲醇200-300元/吨涨幅促使公司甲醇业绩进一步回升，由于甲醇行业整体回暖，未来毛利继续看涨。

　　甲醇的生产主要分为天然气制甲醇、煤制甲醇以及焦炉气制甲醇。公司拥有135万吨/年气头甲醇产能，权益产能为70.45万吨/年。公司依托自身丰富的煤炭资源，积极开展煤制甲醇项目，子公司蒙大新能源60万吨/年煤制甲醇项目于2008年6月开工，目前项目正在建设中，预计2012年投产。

　　2010年6月1日起，内蒙古自治区上调天然气价格，民用天然气每立方米涨价0.23元，价格上调24.9%（即由原来的0.77元/立方米调整为1元/立方米），车用天然气销售价格统一调整为每立方米3.56元，工业用天然气平均价格为1.37元/立方米，年内天然气价格继续上调的可能性不大，天然气制甲醇成本基本稳定，但未来天然气价格上涨是大概率事件。

　　天然气制甲醇平均每吨消耗天然气970立方米，其中燃烧天然270立方米，转化天然气700立方米，天然气成本占甲醇生产成本的70%-80%左右。按每吨天然气1.2元计算，天然气制甲醇单吨成本在1450-1650元之间。当前华东地区甲醇市场价格为2960元/吨，除去运输成本，公司天然气制甲醇业务仍有一定的盈利空间。

　　

(作者:李国洪;裘孝锋)