立讯精密：外延式扩张带来业绩大幅增长

　　公司前三季度业绩符合我们预期：公司1-9月份实现营业收入18.05亿元，同比增长188.97%，实现归属于上市公司股东的净利润1.9亿元，同比增长160.62%，EPS0.73元。其中，公司三季度实现营业收入8.2亿元，同比增长246.5%，环比增长26.69%，实现归属于母公司所有者净利润9092万元，同比增长305.85%，环比增长25.67%，三季度单季EPS0.35元。公司前三季度综合毛利率22.14%，较上半年提升1.63个百分点，其中三季度单季综合毛利率24.1%。公司业绩增长的主要原因是外延式扩张后合并报表以及IPAD产品热销带来公司的业绩增长。

　　公司预计全年净利润增长120%-150%：公司通过积极并购，并实现了有效整合，初步完成了在华东和海外的布局，优化了客户结构和产品结构，规模效应和协同效应开始显现，使公司业绩实现了快速的增长。公司通过不断加强内部管理和自动化生产水平，较好地整合了供应链资源，在宏观经济不明朗，行业景气度下滑的背景下，依然实现了公司主营业务持续成长。

　　2012年IPAD依旧需求旺盛，推动公司业绩成长：预计2012年苹果IPAD出货量从今年4670万台成长至6903万台，同比增长47.82%，长期看，苹果仍将维持在这块市场上的强势地位，至少到2014年，iPad市占率都还会在50%以上，而Android则稳居第二。IPAD的持续火热将有力的推动公司业绩增长。

　　维持“买入”评级：从行业景气度以及IPAD出货量考虑，维持我们的盈利预测，预计公司2011、2012、2013年营业收入分别为27.84、45.78、62.47亿元，同比增速分别为175.53%、64.42%、36.46%，归属于母公司所有者净利润分别为2.84、4.65、6.18亿元，同比增速分别为145.21%、63.38%、32.93%，EPS分别为1.09、1.78、2.37元，PE分别为35、21、16倍。公司通过外延式扩张，提升了公司整体技术水平，以客户为中心的区域产业布局也逐步完善，公司具备成本和客户优势，充分受益全球连接器产业向我国转移，同时，公司战略清晰，通讯连接器、汽车连接器布局逐步完善，为未来打开成长空间，维持“买入”的投资建议。

　　

(作者:程艳华)