舒泰神：经营全面恢复 单季利润倍增

　　我们估算第三季度收入增长在70%-80%，估算EPS在0.25元左右。我们估算的基础是：

　　我们认为第一季度的收入增长非正常减速；

　　第二季度的收入情况基本恢复正常水平，即0.45亿。

　　同时从上半年各区增速可以看出，在大部分地区普遍增速在50-100%的局面下，北京、上海、广东等收入重镇收入增速趋缓，具体分析可以判断，这些地区阶段性增速降低将在三季度恢复，因此第三季度环比应有15%左右增长（一般二、三季度没有季节性区别）。

　　苏肽生中标价格维持稳定：今年以来苏肽生在河北、重庆、山西、广西、贵州、江苏、内蒙、成都军区等地常规标中标价稳定在250-265元，中标价担忧已基本消除。中标企业主要仍是舒泰神和海特、北大之路，按我们的市场预测，舒泰神市场份额仍在50%以上。

　　前三季度的情况证实了我们的判断：苏肽生享受的是NGF细分行业的持续高成长，NGF相较竞争品种如神经节苷脂等，有更好价格稳定性、温和的竞争环境、全面享受医保红利，在神经营养保护剂市场的份额将提升3倍以上。

　　在季节性因素下，我们保守预测第四季度环比第三季度增长20%，同比增长50%左右。维持盈利预测11、12年EPS 1.3、1.92元，目标价55元，增持评级。

　　

(作者:易镜明)