老板电器三季报点评：费用控制有效 业绩增长稳健

　　业绩实现稳定增长：前三季度，实现营业收入10.67亿元，同比增长23.22%；实现归属上市公司股东的净利润为1.23亿元，同比增长31.06%；每股收益0.48元。

　　毛利率环比出现回升：前三季度销售毛利率为52.02%，同比下滑2.81个百分点；第三季度销售毛利率为52.91%，同比下滑1.67个百分点，环比提升0.94个百分点。

　　费用控制有效，盈利能力提升：前三季度净利润率为11.54%，同比增加0.69个百分点；其中第三季度净利润率为12.08%，同比提升0.62个百分点，环比提升0.21个百分点；公司第三季度销售净利率环比和同比均有提升，除了毛利率环比回升之外，还在于公司对费用的较好控制，特别是第三季度的销售费用率同比和环比分别下降了2.42个百分点和1.33个百分点。

　　全年业绩预期：公司在报告中指出，2011年全年归属上市公司股东的净利润同比增长幅度预计将在20%-50%之间。

　　盈利预测及投资建议：我们维持对公司未来的盈利预测，认为2011年、2012年、2013年公司营业收入增速将有望分别达到35.43%、28.46%、28.85%，给予相应的EPS分别为0.67元、0.83元和1.02元，对应动态PE分别为23倍、19倍和15倍，估值水平合理，维持“推荐”投资评级。

　　风险提示：房地产市场调控，原材料涨价等。

　　

(作者:吴娜)