合肥百货：主业增速符预期

　　合肥百货(000417)前三季度收入65.4亿元，同比增26.3%；净利润3.87亿元，同比增103.5%，每股收益0.74元。非经常性损益最主要为一季度处置地产业务所得的1.34亿投资收益。

　　公司第三季度收入19.3亿元，同比增24.8%；净利润9406万元，同比增17.6%，每股收益0.18元。第三季度净利润同比增速下滑明显，主要因素有：公司持有的231万股青岛海尔三季度大幅下跌，公允价值波动导致1100万元损失；三季度公司收入增速环比略有下降，毛利率同比、环比分别下降 0.5、1.1个百分点，导致毛利润环比增速下降了16.6%。不过公司三季度费用率仅为8.3%，同比降了2.2个百分点，弥补了毛利率下滑的影响。

　　由于股市下跌造成公司持有的少量股票市值下降给公司带来了一定损失，对公司业绩造成一定影响。假设四季度公允价格不变，调低公司的盈利预测2000万元。

　　预计公司2011~2013年每股收益0.98元、1.07元、1.32元，给予“增持”评级。国泰君安