方正证券：业务降幅超行业平均水平

　　公司业绩下降高于行业平均水平。公司公布的1-9月业绩报告显示，公司前三季度归属于母公司的净利润2.19亿元，同比下降68.9%，每股收益0.05元，其中三季度出现亏损，亏损额6800万元。预计全年业绩将出现较大幅度下降。

　　业绩大幅度下降。各项收入同比下降情况为：经纪业务下降25%，承销发行业务下降35%，投资业务（投资收益和公允价值变动亏损合计）亏损1.82亿元，去年同期仅亏损1000万元。公司同比增长的业务有资产管理和利息收入。资产管理业务出现较大上升，但绝对收入较小。公司发行上市后，利息收入也同比增长32%。

　　管理费用率上升。公司各项收入下降同时，管理费率上升，1-9月管理费用同比去年前三季度上升21%，管理费用率为78%，去年同期仅为42%。

　　维持公司“增持”的投资评级。公司8月上市后，市场一直处于下跌市中，公司上市当季度出现亏损，公司各项业务受到严重影响，募集资金投向也受到一定影响。相比较去年全年12.7亿元的净利润水平，公司今年业绩将会出现大幅下降，但公司募集资金多元化运用将会在一定程度上分散风险。预计方正证券2011-2013年EPS分别为0.06和0.06元和0.07元。

　　维持“增持”评级。

　　

(作者:宋健)