春兴精工：突破三星ultrabook外壳订单

　　超级本（ultrabook）顺应笔记本发展趋势——“更轻、更薄、更快”。

　　作为后PC时代亮点，未来五年，ultrabook将占据整个笔记本市场50%，年复合增长率高达28%。

　　Ultrabook快速增长重要驱动因素：1）Windows升级在即，Intel公布三年芯片计划，Wintel联盟明年齐发力；2）ARM芯片平板电脑迅速发展，倒逼英特尔加速推动ultrabook；3）移动互联网建设步伐加快，ultrabook符合用户需求。

　　外壳制造商最为受益，二三线企业有望突出重围。高工艺金属外壳将成为ultrabook中所有零部件的利润制高点，而苹果为抵制ultrabook垄断一线铝合金外壳代工商，二三线企业（如春兴）将遇发展良机。

　　春兴精工突破三星ultrabook外壳订单，业绩增长爆发在即。以公司产能、良率水平和产品售价估算，预计明年公司ultrabook外壳有望贡献2亿收入，3000万净利润，增厚EPS 0.21元。

　　重申“推荐”投资评级，理由：ultrabook对公司发展的重大机遇。

　　盈利预测：我们下调了11年EPS为0.47元，考虑到未来两年公司主业持续快速增长，原材料成本下降、管理以及生产工艺完善，公司盈利能力将会逐步改善，预计2012-2013年现有主业EPS为0.85元、1.20元。

　　风险提示：Ultrabook推广风险、铝合金外壳替换风险、Ultrabook订单风险、原材料成本持续上涨风险

　　

(作者:刘亮)