皖通科技：布局大交通 挺进全中国

　　日信证券

　　“十二·五”期间，我国平均每年建设7000公里高速公路，相比“十一·五”有40%的增幅。而且机电系统投入比例也在加大。预计平均每年的投资规模在80亿元左右。

　　全国高速公路7.4万公里的总里程意味着约15亿的运维市场，每年的升级改造也带来30亿元左右的市场需求。因此，运维服务成为行业长期增长的支撑。

　　公司是安徽高速公路机电系统龙头企业，市场占有率超过50%。同时积极拓展省外市场。2011年公告中标项目中，外省项目金额占比超过70%。

　　通过收购烟台华东电子，公司进入有着每年平均60亿元以上市场规模的港口和航运信息化领域。通过与烟台华东的资源整合，协同效应会在未来公司的业务发展中逐步发酵。

　　预计公司主业未来3～5年均可保持30%左右的年复合增速。辅业方面，由于不具推广价值，预计每年的增长在10%～20%区间。考虑到烟台华东电子的业绩承诺，我们预计并表后，公司2011年～2013年EPS分别为0.49元、0.61元和0.79元，对应P/E分别为28倍、22倍和17倍，给予“推荐”的投资评级。

　　风险提示：整合步伐低于预期。