广电信息：IPTV增长速度超预期

　　高华证券

　　中国的IPTV增长速度超过预期，高华证券将广电信息2011年~2013年经常性每股收益分别上调15%~27%到0.35元、0.51元、0.72元。上调的主要变量为IPTV用户数量(2011年~2013年百视通IPTV年均结算用户数量分别上调17%、44%、64%)。

　　高华证券认为，在中国市场，无论中短期，还是长期，相对于有线电视和互联网电视，IPTV都具有显著的竞争优势，未来五年仍将处于高速增长阶段，而百视通仍将是受益最为明显的公司。

　　推动因素是短期内(半年到一年)2011年年初以来中国IPTV用户同比增长60%以上，到年底估计达到1300万。中期内(一年到三年)IPTV将成为三网融合发展最快的业务模式。长期内(三年以上)互联网电视在中国特殊的监管环境下难以对IPTV构成显著挑战。即使互联网电视成为主流，百视通等依托牌照公司的运营公司仍是主要受益对象。

　　仍然采用对行业目标PEG(从之前的1.31倍调整为1.15倍)应用10%的估值溢价，按照1.27倍目标PEG，2011年~2013年经常性每股收益年均增速45%，得到的12个月目标价为19.55元。重申广电信息“买入”评级，并将12个月目标价由人民币16.1元调高21%至19.55元。