券商信奉资本为王 两年融资超1200亿元

　　■ 本报记者 吴婷婷

　　在净资本为核心的风险控制体系下，各家券商对资本的渴求愈加迫切，融资脚步也在不断加快。

　　截至目前，自IPO重启以来已有13家券商从A、H两地已募集、拟募集资金合计778.25亿元人民币；另有7家券商通过定向增发、配股等形式已募资334.6亿元，拟募资160亿元。综合来看，两年多来券商合计融资规模约为1271.85亿元。

　　上市券商猛添“新丁”

　　IPO重启以来，已有8家券商登陆A股市场，除广发和国海外，均采用IPO形式，另外东吴证券、西部证券IPO也如箭在弦，年内有望成行。而在2009年6月IPO重启之前，A股市场则有上市券商9家。其中8家通过借壳方式上市，只有中信证券1家通过IPO上市。

　　统计显示，IPO重启之后，光大证券、招商证券(微博)在2009年通过IPO登陆A股市场，两家券商分别募资109.62亿元和111.15亿元。2010年2月12日，拖延3年之久、借壳S延边路的广发证券(微博)也终圆梦上市，随后华泰证券、兴业证券(微博)、山西证券均在当年IPO上市，三家券商合计募资214.41亿元。

　　今年下半年，新一轮券商IPO高峰启动，8月9日，国海证券借壳SST集琦复牌上市，成为A股市场第16家上市券商。当日开盘价位14.6元，涨幅达232.57%，股价创出历史新高;收盘报于13.08元，涨幅略微收窄至197.95%。 8月10日，方正证券(微博)挂牌上市，本次发行量为15亿股，占发行后总股本24.59%；发行价3.9元，募资规模为58.5亿元。

　　11月25日，东吴证券启动招股，拟发行不超过5亿股A股，发行后总股本不超过20亿股，将于12月2日实施网上申购。根据多家机构给出的询价区间，预计募资规模在30亿元左右。

　　另外，西部证券登陆A股也指日可待。公司IPO招股说明书显示，此次拟发行不超过2亿股，发行后总股本12亿股， 西部证券2011年上半年每股收益0.23元，考虑到目前市场行情和行业平均市盈率，其发行价格约为10元，预计募集资金在20亿元左右。

　　除了在A股融资外，越来越多的券商将目光投向香港市场。今年10月6日，中信证券成为首个在内地和香港两地上市的中资券商。此次中信证券上市共发售9.953亿股H股，其中95%为国际配售，5%为公开发售，按招股价13.3港元计算，此次H股募资总额约132亿港元（107.84亿元人民币）。

　　另外，较中信稍晚提出赴港融资的海通证券(微博)则冲刺H股在即，根据初步销售文件，海通计划发行H股集资15亿美元，另15%的超额配售权可再募集2.25亿美元，以此估算可募集最多17.25亿美元（109.88亿元人民币）。依据发行安排，海通证券将于12月15日挂牌上市。

　　在此之前，去年7月国泰君安已将其子公司国泰君安（国际）先一步推向香港资本市场。其发售价为每股4.3港元，发行市盈率为24倍，募集资金19.39亿港元。

　　综合来看，截至目前，自IPO重启后13家券商从A、H两地合计募集资金777.25亿元人民币。

　　再融资潮起

　　除通过IPO募资外，多家上市券商近两年来也纷纷通过配股、公开增发、定向增发的方式加入到募资队伍的行列中。

　　国元证券于2009年11月完成定向增发，发行价19.8元/股，共发行5亿股，募资净额96.01亿元；长江证券(微博)2009年11月完成10股配3股计划，配股价格6.5元/股，募资净额32.02亿元；西南证券(微博)2010年9月1日公告，以14.33元/股成功发行4.2亿股，募资净额59.44亿元。

　　进入2011年，由于市场行情低迷，上市券商再融资的实际募集金额则均较计划有所缩水。2011年1月15日，长江证券公告，证监会核准公司公开增发不超过6亿股，募资总额不超过90亿元。不过，长江证券的此次增发却并不顺利。3月3日，就在长江证券增发前一日收市前最后三分钟， 885万股的卖单突然将长江证券股价打到了12元，低于12.67元的增发价格，最终导致公司公开增发A股发行数量仅为2亿股，募集资金总量25.34亿元，较最高目标大幅缩水。

　　广发证券2010年9月2日公告，股东大会同意公司以不低于27.41元/股，向不超过10名特定对象不超过不超过6亿股，募集资金总额不超过180亿元。今年8月25日，广发证券公告其定向增发结果：公司以26.91元/股的发行价格，向包括汇添富基金(微博)在内的10家机构定向增发4.526亿股，募集资金121.79亿元。

　　根据今年以来多家券商抛出的再融资计划，目前仍有160亿元再融资待发。2011年2月17日，太平洋公告，拟以不低于10.28元/股，非公开发行不超过5亿股，募集资金不超过50亿元。 2月22日，宏源证券公布2011年度向特定对象非公开发行预案，计划增发不超过5亿股(含5亿股)，每股不超过15.10元，募集资金总额不超过70亿元。11月17日，宏源证券公告称非公开发行股票预案(修订稿)获股东大会通过，原定增发不超过5亿股调整为5.25亿股，发行价格由不低于15.10元/股下调至不低于13.22元/股，募集资金总额不变，仍为不超过70亿元。

　　另外，再融资进程一波三折的东北证券在其2011年半年报中表示，公司已将配股材料上报证监会发行监管部，目前正在落实配股反馈意见。东北证券此次配股预计募资40亿元。

　　截至目前，IPO重启以来上市券商通过定向增发、配股等形式已累计募资334.6亿元，拟募资160亿元，合计494.6亿元。

　　根据《证券公司分类监管规定》，无论是传统的承销业务，还是有助于改善证券公司业务结构的创新业务，都要求有更雄厚的资本金支持。这也是多家券商争取上市或再融资的主要动力，尤其是在多家券商通过融资增大净资本规模，各项业务，尤其是创新业务业务突飞猛的背景下。

　　可以说，净资本水平决定了证券公司的业务资质和业务规模。例如根据要求，证券公司净资本与各项风险准备之和的比例不得低于100%、净资本与负债的比例不得低于8%、自营股票规模不得超过净资本的100%、证券自营业务规模不得超过净资本的200%、持有一种非债券类证券的成本不得超过净资本的30%等。创新业务方面，根据监管要求，券商为客户提供融资融券服务，对单一客户的融资、融券业务规模不得超过净资本的5%。另外，按照《证券公司直接投资业务试点指引》，券商以自有资金对直投子公司投资金额不得超过券商净资本的15%。