上海绿新：预计全年增速加快

　　光大证券

　　前三季度公司收入和净利润分别同比增长46%、45.2%，导致业绩大幅上升的主要原因在于高档烟的市场份额提升，高档烟占比的上升，驱动真空镀铝纸放量增长。进入四季度，受国家改版烟标的影响，烟厂对上游下单量有所减弱，但主要原料白卡纸降价将提振真空镀铝纸毛利率，总体上我们仍对行业四季度持较为乐观的看法。预计公司全年净利润的增速介于30%~40%。

　　真空镀铝纸行业具备绿色环保属性，在烟草行业的扩张空间仍然较大，此外，如牙膏盒、化妆品盒、酒盒等其他社会品的增长以及其他应用领域的拓展，亦将构成行业的重要驱动因素。2012年真空镀铝纸行业有望受益于白卡纸巨量扩产。

　　预计公司2011年、2012年每股收益为0.64元、0.89元，给予公司“增持”评级。

　　风险提示：石油价格上涨提高原膜价格。