科大智能：思路清晰的超募资金应用计划

　　事项：

　　科大智能发布超募资金使用计划：（1）使用超募资金7332万元建设智能一次开关设备产业化项目；（2）使用超募资金1000万元设立科大智能南京电力自动化研发机构；（3）使用超募资金2000万元成立成都子公司；（4）使用超募资金1，000万元成立北京全资子公司。

　　评论：

　　超募资金投资计划思路清晰

　　公司超募资金使用计划充分考虑了目前公司的技术储备、配电自动化的发展方向、公司的市场布局，思路清晰，是一次成功的投资计划。

　　智能一次开关项目定位准确，将充分发挥公司智能终端领域技术优势

　　智能一次开关设备包括开关设备本体、传感器控制器和智能组件组成。一次设备和二次设备的融合是未来配电自动化的重要发展方向，而智能终端相对于传统配电自动化终端更强大的功能使得未来配电的保护控制功能进一步下放，有利于节约通信和主站投资成本。

　　公司借助于配电自动化终端的技术储备，开发了功能更加强大的智能终端设备并取得了很好的应用，为智能一次开关的研发提供了技术基础。

　　开关设备本体、传感器和控制器虽不具备技术优势，但这一块的市场竞争相对激烈，公司可考虑选择一些具备技术优势和规模优势的企业合作的方式来实现智能一次开关设备的集成。

　　成都公司有利于辐射西南销售市场并充分利用西南地区成本优势

　　2011年中期，西南地区的销售收入占比已达到53%，虽然有一定的偶然因素，但公司产品在西南地区已取得突破是不争的事实。

　　公司在成都成立子公司有利于借助西南地区人力资源方面的成本优势，并将公司市场在西南地区的辐射区域进一步扩大。

　　南京研发机构的成立有利于借助南京作为全国自动化基地的人才和资源优势

　　南京地区拥有东南大学、南京大学、南京邮电大学、南京航空航天大学、南京理工大学、河海大学等高校，并拥有国电南瑞、南瑞继保、国电南自、南京四方、新联电子等众多同行业知名企业，具有人才、信息和产业集聚效应。

　　公司在该地区成立研究中心将有助于吸引行业人才，了解和掌握行业计划发展最新动态，使公司的研发能力达到国内领先水平。南京研发机构的成立将提高公司在配电自动化基础和前沿技术领域的研发能力，为公司配电自动化技术的发展提供源源不断地技术储备。

　　北京公司有利于发挥北京对华北乃至全国的影响力和北京地区光领域人才优势

　　目前，华北地区收入占公司总收入的比例尚很低，而北京地区在华北乃至全国范围内的辐射范围和影响力巨大，公司在北京成立公司，将有利于公司产品在华北地区的拓展。

　　公司在北京成立子公司的另外一个目的是加强公司光纤EPON和工业以太网的产品定制研发与销售，为公司进入光纤入户领域做好技术储备。

　　合理价值在45.99~58.72元/股之间，维持“推荐”评级

　　我们维持全年盈利预测1.15元，目标价45.99~58.72，继续给予“推荐”评级。

　　

(作者:杨敬梅)