万力达：传统业务筑底 矿山业绩爆发在即

　　华泰联合

　　预测传统业务2012年EPS为0.5元左右，复合30%增长，提供安全边际。

　　主要增长来自于：(1)数字化变电站带来的盈利能力提升；(2)电力电子和中低压等新产品带来的增量。2012年矿山业务将实现全面销售，云母氧化铁和黄金业务将大幅拉升公司业绩，我们测算，2012年公司矿山业务将为公司贡献EPS为1元左右，公司2012年市盈率仅13倍，估值偏低。

　　青山矿业原定9月份进入正式投产，但受雨季无法施工影响，铁灰生产推迟，11月26日，青山矿业云母氧化铁深加工项目正式试产。由于投产时间低于预期，公司2011年未能实现矿山业绩，目前公司全力开展云母氧化铁销售工作，预计2012年铁灰销售3万吨，贡献EPS为0.5元左右。

　　墨西哥矿山预计明年4月份投产，该矿金矿平均品味3g/t。河南省地质矿产勘查开发局对墨西哥矿山已有5个矿洞的检验结果显示，黄金矿品位高达16.02g/t。经对原德国人遗留的废石样化验，黄金品位高达20-15g/t。

　　采用浮选工艺就能够对金、铜矿进行采选。按照目前计划的选矿能力测算，2012年金矿有望为公司贡献EPS为0.4元以上。