民生银行：发行金融债降低贷存比压力

　　华泰联合

　　华泰联合证券研究员发表报告指出，民生银行公告称，近日银监会已正式批准该行在全国银行间债券市场发行不超过500亿元人民币的金融债券，所募集资金将全部用于小微企业贷款。此次发行金融债将降低民生银行的贷存比压力，改善民生银行资产负债结构。按照静态测算，金融债提升明年净息差4个bp，增厚明年利润2%左右。

　　长远来看，“强资产、弱负债”，民生银行在新的监管环境下，瓶颈压力减弱，利于其业务模型提升，也利于估值提升。中小企业贷款是未来银行发展方向，符合中国经济转型的需要，会不断得到政策扶持，同时系统性风险可控。预计未来2-3年，该方面做得有特色、发展速度最快的全国性银行可能只有民生银行，仍会不断受到资金的关注。预计公司2011-2012年EPS分别为0.92元、1.15元，维持“买入”评级。