瑞康医药 关注基药配送业务

　　上海证券研究报告指出，公司是一家高成长性的、中型的药品直销服务商。看好公司的主要理由是：一、业务模式符合压缩渠道背景下的投资逻辑。公司的业务模式属于直销模式，即药品由企业供应至直销商，然后由直销商供应至医院或药店等终端。二、终端覆盖范围广，未来市场份额有望快速提升。截至2010年末，公司已对山东省84家三级医院、249家二级医院和988家基础医疗单位达成覆盖，覆盖率分别为97.67%、60.58%和39.16%。从市场份额占有率来看，2010年山东省规模以上医院市场的销售额约为300亿，而公司的销售收入为20多亿，占有率仅为7-8%。随着终端覆盖能力的扩大，未来公司的业务有望受益于市场份额的快速提升。三、关注下半年基本药物配送业务的开展。2月24日，山东省基本药物集中采购投下全国第一标，公司已覆盖的市区和已配送企业的数量均遥遥领先其他竞争对手。有关方面估计山东省的基础医疗市场规模约为70亿元，预计公司将能获得5亿以上的配送份额（按7%的占有率估算）。

　　我们预测公司2011和2012年EPS分别为1.04元和1.30元，给予公司“跑赢大市”评级。