三维通信：事件及股价异动点评

　　投资要点：

　　12月1日至12月5日公司股价大幅下调

　　三日跌幅达-14.93%，累计换手5.99%。公司股价一年来维持在箱体内运行，波动导致股票价格跌破一年来箱体整理的最低价13.94元，最低跌至12.55，截至今日收盘，股价略有企稳收至13.55，当日涨幅为1.53%。我们认为公司12月1日公告控股股东及一致行动人完成增持公司股份，中证网当日刊登公司增发失败的报道，以及深圳证券交易所《关于完善创业板退市制度的方案（征求意见稿）》引发创业板和中小板市场恐慌等三大因素合力造成公司股价的本轮大跌。

　　公司公告非公开发行新增1，360万股

　　发行股票价格为15.51元/股，于2011年12月8日在深圳证券交易所上市。本次发行中，投资者认购的股票限售期为12个月，可上市流通时间为2012年12月10日，上市首日股价不除权。本次发行募集资金总额21，093.60万元人民币，扣除发行费用1，053.50万元人民币，募集资金净额为20，040.10万元人民币。

　　公司募集资金低于上限50%，三家私募投资基金高于市价参与定向增发

　　公司于2011年6月1日接到中国证监会批复核准公司于6个月内发行2，850万新股。此次募集股份为1，360万股，占募集上限的47.72%。新股发行日为11月25日，发行当日股价运行在发行价下，截至目前增发价格已高于现价17.06%。参与增发的三家私募投资基金分别认购650万股、420万股和290万股。

　　非公开发行成功保障公司网优服务项目开展

　　公司本次募集资金将用于“无线网络优化技术服务支撑系统项目”，项目初期预算约为1亿元，本次募集资金基本满足公司业务扩张的需要。项目建成后，公司网优服务收入比重将大幅提升，竞争实力将进一步加强。维持对网优服务业务今明两年复合增长率100%的模型推断。另外公司CMMB与RFID等物联网项目也在稳步进行中。

　　维持“买入”的投资建议

　　此次非公开发行所获资金可以保证公司未来2年的业务扩展需求。覆盖、服务、CMMB、物联网四架马车驱动公司业务的发展战略不会改变。考虑到摊薄因素的明确，调整公司未来摊薄后的EPS分别为0.57、0.90、1.21元，对应目前的PE分别为23.23、14.78、10.91倍。目前的股价下跌为投资者提供了更好的安全边际，维持“买入”的投资建议。

　　

(作者:刘迟到)