荣之联：新股定价报告

　　投资要点：

　　数据中心建设和服务市场增速稳定：

　　据赛迪顾问预计，2013年数据中心市场规模将达1360亿元，年复合增速将达17.5%。而包括规划咨询和运维服务在内的数据中心服务市场增速将快于数据中心整体市场增速，2010-2013年的复合增长率达到30.6%，到2013年数据中心IT服务市场规模将达450亿元。

　　公司是以数据中心服务为主的IT集成商，覆盖行业广泛：

　　公司作为IT系统集成商，主要围绕大中型企事业单位的数据中心提供集成及相关技术服务，客户涵盖能源、电信、生物、制造、政府、金融等行业。

　　公司云计算数据中心技术在生物基因测序领域有成功应用，在渲染云、园区云等其他新兴领域也有应用：

　　公司为华大基因建设的生物云计算平台拥有计算能力达每秒157万亿次，数据存储容量达12.6PB，华大基因超算中心群成为全球生物领域的云计算平台。公司在一些新兴产业园区进行了诸如针对动漫园区的渲染云、针对产业园区的园区云的设计开发。

　　公司服务收入增速较快：

　　公司服务收入09，10年分别增长42%，43%，服务收入具有可持续，以及毛利率高的特点，可以增强公司的盈利能力。

　　募投项目：

　　募投项目有三个，分别是数据中心解决方案产品化项目、营销服务网络扩建项目、生物云计算数据中心开发和建设项目。三个项目分别可以提高公司的产品化水平；增加公司的服务覆盖范围、提高服务水平；提高公司在生物云计算领域的竞争力。

　　估值和投资建议：

　　估计2011-2013年公司EPS分别为0.71元，1.01元，1.37元，我们认为合理的询价区间在20-26之间，对应12年PE为20-26倍之间。

　　重点关注事项风险提示：

　　行业增速下滑，业绩不达预期

　　

(作者:朱程辉)