圣农发展 拥有优质客户资源

　　公司目前屠宰量在1亿羽以上，增发项目预计2012年中期完全投产，公司产能将达1.92亿羽。异地扩张后，公司总产能将达3.72亿羽，市场占有率接近白羽肉鸡市场的10%。公司异地扩张将复制自繁自养的产业链经营模式，中邮证券预计公司未来将以异地复制现有模式的方式来不断扩张产能，提高市场占有率，预计公司未来的市场占有率有望提升至20%。公司与肯德基、麦当劳有稳定的合作关系，公司产能扩张后的销售无虞。

　　公司增发项目进展顺利，预计公司第四季度的屠宰量应该在4500万羽左右，预计2011年全年屠宰量将接近1.3亿羽。公司鸡肉销售价格仍在13元/公斤，近期玉米等饲料原料价格回落，公司单只鸡盈利能力提升。

　　公司具备很好的经营模式和优质客户资源，即“好模式生产好鸡肉，好客户不愁卖鸡肉”。公司实行的是“自养自宰”全产业链的经营模式，这种模式将市场风险转为管理成本，能有效地确保食品安全，公司下游客户包括肯德基、麦当劳、太太乐、铭基、福喜等。综合来看，中邮证券预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.65元、0.82元和1.07元，我们看好公司的模式，维持公司“推荐”的评级。