日科化学：超募资金使用公告 利好公司长远发展

　　公司公告将利用超募资金建设以下项目：1.追加投资4500万元扩建1万吨ACM产能；2.投资9600万元建设7万吨ASA项目；3.追加投资1500万元建设研发中心；3.投资1300万元建设储运中心。以上项目全部达成后，公司总产能将从目前的8万吨提升至25万吨。

　　结合公司的公告，我们分析认为公司未来有以下三大看点：

　　新产品ACM需求旺盛，产量大幅增长：公司自主研发的新产品ACM，其产品性能接近ACR，但综合使用成本还优于目前最低端的CPE，性价比优势明显，市场需求非常旺盛。公司利用募投资金先后三次增资建设，至2012年累计新增7万吨产能，总产能将达到8.3万吨。我们预计明年销量将达到4万吨，同比今年增长100%。

　　ASA填补国内空白，未来前景光明：目前我国ASA基本依赖进口，明年进口量在10万吨以上。公司7万吨ASA项目达产后，将有望增加15亿收入和接近2亿元净利润，每股将增厚1.5元。

　　公司为轻资产行业：公司利用募投的7亿元资金，已经累计新增了17.万吨产能。相比上市前的8万吨产能，产能翻了3倍。目前公司已经归还了全部贷款，并还剩余超募资金8000万元。我们预计在未来不新增借款的情况下，还可以扩产5万吨。如果下游需求回暖的话，公司的产能弹性非常之大。

　　盈利预测：

　　我们维持2011-2013年公司全面摊薄每股收益分别为0.73元、1.39元和1.71元，维持公司买入评级，目标价29.5元。

　　

(作者:王晶)