烟台万润：专业成就一流的液晶材料生产商

　　TFT液晶作为液晶平板显示的关键原料，技术壁垒高，95%份额由德国Merck、日本Chisso和DIC掌握，毛利率35-40%。随着彩色显示产品的普及，过去几年全球TFT-LCD面板产量年均增长超过10%，2009年达到9000万平米。由于未来五年TFT-LCD在大尺寸面板显示领域仍将占据主导地位，全球TFT液晶需求年均增长将保持在8-10%（2010年约503吨）。

　　公司生产TFT液晶单体和液晶中间体，是为数不多的同时向上述液晶垄断企业提供液晶原材料的供应商，2010年收入7.32亿元。其中，液晶单体占收入的80%以上，毛利率33.2%，销量96吨，全球市场份额17%。

　　专业性是公司成长为国内液晶材料龙头的关键。由于下游行业对液晶单体和中间体的质量要求很高，一般企业很难取得供应商资格。公司凭借在液晶材料领域十几年的丰厚经验和核心技术，2000-2005年间成为三大液晶垄断企业的主要供应商，由公司供货的部分占客户采购量的30%以上。

　　在产能转移的大潮下，借助不断的创新，公司未来发展颇具亮点：

　　全球液晶行业的上下游正加速转移至中国。一方面，全球主要TFT混晶企业逐步将上游生产环节外包，目前中国已经成为全球液晶单体和中间体的主要供应国。同时，高世代TFT-LCD面板在大陆的陆续投产，也拉动了国内液晶材料的快速发展。公司抓住机遇建设募投项目（100吨单体和300吨中间体），1-2年后业绩将实现快速增长。

　　新产品的持续跟进和强大的技术储备，助公司实现质的飞跃。随着液晶产品的升级换代及客户日益提高的产品需求，公司不断推出新产品，每年新产品对收入的贡献超过25%。同时，公司在特种化学品、光电化学品等国家重点支持的领域拥有技术储备，一旦获得突破并实现量产，将极大提升公司的业绩和估值。

　　

(作者:刘波)