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中国太保:2011年11月保费收入点评

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-12-21 14:01 来源: 全景网络

  公司公告:

  中国太保公告11月份保费收入,太平洋寿险、太平洋财险于2011年1月1日至2011年11月30日期间根据《保险合同相关会计处理规定》要求的累计原保险业务收入分别为人民币879亿元、人民币559亿元。

  投资要点:

  新会计准则下,太保寿险和太保财险前11个月累计保费收入879亿元和559亿元,同比增长6.9%和19.8%。

  11月单月寿险和财险保费分别为64亿元和49亿元,同比增速为1.6%和21.7%,与10月相比,寿险和财险保费增速有小幅度上升。

  个险新单保费增速高于同业

  11月份,太保寿险个险新单保费增速较明显,增速仅次于1月份与5月份这两个高点。部分原因是由于2010年基数较低,2010年11月份个险新单环比增速为-27%,12月环比增速为-42%,基于同样的基数效应,我们预计2011年12月份太保寿险个险新单继续保持较高增速。今年个险新单增速表现出两头高,中间低的“U”型形态,预计全年增速为22%左右,预计一年新业务价值增速为10%左右。我们认为太保寿险个险新单2012年1季度仍能表现较快增长的难度较大,由于2011年1月、2月个险新单同比增速分别达到47%、35%,为全年的高点,基数较高,为2012年增速带来难度。

  银保渠道方面,从今年7月份起,太保寿险银保保费增速一直维持在-20%左右,趋于稳定,11月份,银保渠道保费增速有较大的修复,原因为,2010年11月1日银监会出台规范银保销售的“90”号文,去年11月是银保渠道受到限制的第一个月度,当月各家公司银保规模保费环比增速都由正转负,降低明显,因此,2011年11月份是银保降速后同一水平线上的增长,太保银保渠道的增速修复将继续持续,逐渐走出谷底。

  财险保持较快增长太保财险今年较重视交叉销售渠道、电销渠道的建设,有利于市场份额的扩大。

  同时年底车险信息平台已基本在全国上线,由于费率通过系统计算,各家公司之间的费率可比性更强,客户倾向于选择品牌更大、服务更好的公司,太保财险、平安财险都受益于品牌效应。

  估值低,业务增速好于同业按目前股价计算,中国太保2011隐含P/EV为1.4倍,2011隐含新业务价值倍数为6.1倍,处于估值谷底,安全边际较大。

  同时从个险新单保费增速、银保保费增速、财险保费增速几项业务增长指标来看,太保是3家公司中较为优秀的,我们维持对中国太保“增持”评级。

  风险提示:权益投资下跌的风险。

  

(作者:李晓彬)
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