佛慈制药：估值分析报告

　　公司主营业务为中成药的研发、制造和销售，目前拥有462个药品生产批准文号，共有丸剂（浓缩丸）、片剂、颗粒剂、胶囊剂、煎膏剂、散剂、合剂、口服液、糖浆剂、酒剂等10种剂型，常年生产152种产品，产品剂型以浓缩丸为主。

　　公司产品中OTC产品191个，处方药271个，列入国家医保目录的品种186种，10个独家品种，六味地黄丸、香砂养胃丸、杞菊地黄丸、桂附地黄丸等4种产品为优质优价产品，拥有定眩丸、参茸固本还少丸2个国家二级中药保护品种。

　　公司具有悠久的生产历史及优越的品牌优势。各国，尤其是欧盟，规定只有在原产地使用30年以上，在欧盟成员国内至少使用15年的传统草药，才允许采用传统草药简化申请的途径来获取药品的合法地位。“佛慈”品牌的主导产品已有80多年的悠久历史，产品生产历史及品牌影响力已成为中成药行业的核心竞争因素。

　　资源优势和政策措施使发行人能够在采购原材料时，获得便利的优越条件，既保证原料的品质，同时节约采购费用，降低原材料采购成本。

　　预计2011年公司净利润3000万元左右，每股收益0.37元。参考同行业上市公司估值情况，给予公司2011年35-40倍PE，对应公司合理股价为12.95-14.80元。

　　

(作者:杨志刚)