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成商集团:渠道下沉销售增速较快 新项目低于预期

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-12-23 14:45 来源: 全景网络

  省内二级城市门店保持较快增长态势

  公司第四季度经营情况基本正常,10月份销售增幅在20%以上,11月份增速有较大幅度回落,但进入12月份截至到调研日为止销售增速回升至30%以上,表明短期来看,消费者更多受到天气变化、门店折扣力度而不是经济情况的影响。省内二级城市门店今年以来保持较快增长态势,表明公司在南充和绵阳地区的影响力和美誉度进一步提升,今年前三季度南充和绵阳地区分别实现营业收入3.1亿和2.6亿,增长25%以上。

  太平洋门店仲裁进行中,新项目进展低于预期

  春熙路太平洋门店仲裁仍在进行中,年内解决的可能性很低,公司一直在积极推进,希望尽快有个结果。如果年报前仍没有仲裁结果,公司年报将确认约6000万元投资收益。公司茂业中心项目已经推迟到明年5月份开业,盐市口二期项目目前施工进度低于预期,主要是受到节日来临劳动力较为紧张影响,该项目开业时间可能要推迟到明年四季度。茂业中心和盐市口二期项目投资额均不会超过预算,但随着施工进度的推进,预计明年新增资本开支在2亿元以上。九眼桥项目已进入拆迁,但具体进度仍不能确定,预计最快也要到2013年下半年。我们预计茂业中心明年亏损额不超过1000万。

  投资建议

  我们调整2011-2013年EPS至0.47、0.60和0.76元,基于看好西部地区的经济增长前景和消费升级的进程,同时公司发展战略清晰,明后年新增物业面积较大,可分享到西部消费升级,我们维持公司买入评级,目标价12元,对应2012年PE20倍。太平洋经营权的正式收回或租金水平提升将是公司股价的催化剂。

  风险提示:经济不景气和竞争加剧销售增速低于预期

  

(作者:欧亚菲)
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