宏磊股份：优化产品结构 延伸产业链条

　　公司是从事铜加工的一家家族企业，目前公司的产品主要为漆包线和铜管，2011年上半年，公司实现销售收入21亿元，其中，漆包线占79%，铜管占21%。

　　公司漆包线业务产能规模大，但行业增速高峰已过。漆包线主要用于电机、变压器、电子工具等与电力相关设备产品，过去10年，需求量年复合增长率达13.26%，2010年需求量达118万吨，预计2015年需求量将达140万吨，需求增速明显下降。公司拥有约6万吨的漆包线产能，规模居前，品种齐全，在中小型电机行业中具有明显优势。

　　高翅片管是公司铜管业务的潜力产品。公司现有铜管产能2万吨，是国内热交换器用高翅片管和空调制冷用蚊香盘管的重要生产基地，公司自主研发的高翅片管，翅高可达20mm，节能效果可达20%以上，技术居国内领先，国际先进水平，主要用于海水淡化、核电等领域。

　　公司募投项目将强化现有产品优势，延伸产业链。一是15万吨高性能铜杆项目，向上游延伸产业链，预计2011年投产。二是年产3万吨节能环保型特种漆包线，调整产品结构，增强高端产品产能，预计2012年中期投产。三是年产5000吨热交换器用高效节能高翅片铜管，重点打造具有核心竞争力的铜管产品。

　　盈利预测与估值：预计公司2011年的EPS为0.55元，2012年为0.83元，按有色加工类公司估值，公司的合理价值为12.00-14.50元，对应的2011年PE水平为22-26倍，2012年PE水平为14-18倍。

　　

(作者:陈炳辉)