三花股份：拟参股格力电器 加强上下游战略合作

　　拟3亿元参股格力电器

　　公司公告，拟持有格力电器股票，总投资额不超过3亿元。预计公司以参与格力公增方式持有格力股票，若成功完成，约占格力电器股本0.6%左右。

　　此次参股，表明：1）公司作为产业链上游龙头企业，参股下游龙头企业，彰显对空调产业未来发展的信心；2）公司与格力分居行业上下游龙头地位，此次参股能够加强双方战略合作力度，有利于双方未来在变频空调、中央空调以及其他新领域加强进一步拓展。

　　打上下游双组合拳，延伸产业链

　　公司一直以来重视上下资产游融合，2010年3月收购上游三立铜业80%股权，2011年先后新设或收购芜湖三花自控元器件、江西三花制冷科技、江西三花自控元器件、杭州先途电子等子公司，加强向上游产业延伸，增强产品的市场竞争能力。我们预计未来公司还有进一步外延性资产扩张的可能性。

　　此次参与持有下游龙头企业股权，是与公司加强上下游战略合作主旨一脉相承。未来空调产业将更多向系统集成和系统控制方向发展，也是公司与格力共同的发展重点，此次参股也为双方未来打开了更大的合作空间。

　　增长有看点

　　受益于空调上半年高速增长，我们预计，今年公司传统阀门业务有35%以上增长；电子膨胀阀业务低基数下预计约有翻倍增长。期待今年或有变频空调能效等级等相关政策出台，预计会带来公司电子膨胀阀业务放量增长。

　　盈利预测及估值

　　预计公司11/12/13年EPS分别为1.34/1.66/2.12元，按照12年20倍估值，公司6-12月目标价33.2元，给予买入评级。

　　风险提示:大股东限售股解禁。

　　

(作者:袁浩然)