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华夏幸福:环渤海区域再添一子 异域拓展加速

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-05 17:06 来源: 全景网络

  光大证券 万知

  事件:

  公司发布公告,与沈阳苏家屯地区人民政府,签订34.8平方公里的整体开发委托协议,这是公司的固安模式,在沈阳的第二个签约项目。此外,公司还发布2011年1-12月份经营情况简报,全年实现销售回款165亿元,其中园区结算回款36.5亿元,同比增长62.4%,地产回款额128亿元,同比增长42.5%,签约销售面积172.05万平方米,同比增长61.9%。

  环渤海区域再下一城,外域复制同样可期:

  公司今日公告的沈阳苏家屯项目,是公司在不到9个月时间内,在沈阳地区签约的第二个项目,第一个是在2011年4月9日接受沈阳浦河新城管委会委托,对蒲河新城进行整体开发。显示出公司固安模式在北京周边以外区域也有强大的生命力。

  签约条件比以往更优越:

  由于目前国内园区开发企业实力与公司相比,相去甚远,随着公司园区开发品牌效应的逐渐形成,公司在与政府对话的过程中地位将不断提高。目前已有所显现。我们注意到,公司此次与沈阳苏家屯人民政府签约的条件比以往其他园区要优厚,这主要体现在,与政府约定的基础设施、公共建设项目以及土地整理的加成收益比例,从以往的10%提高到15%。

  2011表现优异,2012同样精彩:

  公司全年实现销售回款165亿元,地产回款额128亿元,同比增长42.5%。在2011年的市场环境下,表现远超行业水平,我们同样看好公司2012年的销售表现,预计房地产2012年可售货值接近300亿元,保守估计2012年房地产销售额达180亿元,同比增长40%。

  维持“买入”评级:

  公司可预期的未结算业绩每股10.3元,其中房地产4.35元,产业发展服务5.95元。我们预计公司2011-2013年每股收益分别为2.3元、3.2元、4.8元,2011-2012完全锁定。分别给予房地产业务2011年12倍、产业发展服务2011年15倍的估值水平,合理估值29.8元。最新股价为16.05元。至少还有空间86%,强烈建议买入。

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